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1、2022注册会计师-注会财务成本管理考试全真模拟卷（附答案带详解）1. 多选题：下列关于股利理论的表述中，正确的有（）。A.股利无关论认为股利的支付股利比率不影响公司的价值B.客户效应理论认为，边际税率较低的投资者更倾向于低股利支付率的股票C.“一鸟在手”理论所强调的为了实现股东价值最大化的目标，企业应实行高股利分配率的股利政策D.代理理论认为，中小股东更希望采用多留存少分配的股利分配政策答案：A、C 本题解析：客户效应理论认为，边际税率较高的投资者更倾向于低股利支付率的股票，所以选项B错误；代理理论认为，中小股东更希望采用多分配少留存的股利分配政策，所以选项D错误。2. 多选题：存货模式和随
2、机模式是确定最佳现金持有量的两种方法，对这两种方法的以下表述中，正确的有（）。A.两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本B.存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用D.随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响答案：A、C、D 本题解析：根据存货模式确定的最佳现金持有量，虽然简单、直观，但是在实际工作中由于对未来的现金需求总量很难预测，同时该模式假设每次转换现金的数量相同也很难成立，因此也就限制了该模式在实际工作中的应用。存货模式和随机模式（在确定最优现金返回线公式中）在确定最佳现金持有量时都考虑了交易成本和
3、机会成本；随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用，但是对于现金持有量下限的确定，更易受到管理人员主观判断的影响。3. 多选题：下列不属于权衡理论观点的有（ ）。A.应该综合考虑财务杠杆的利息抵税收益与财务困境成本，以确定企业价值最大而应该筹集的债务额B.有负债企业的总价值=无负债企业价值+债务利息抵税收益的现值-财务困境成本的现值C.有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值与利息抵税收益的现值之和D.有负债企业权益资本成本等于相同风险等级的无负债企业权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成正比例的风险溢价，且风险报酬取决于企业的债务比例以及所得税税率答
4、案：C、D 本题解析：选项C、D属于有税MM理论的观点。4. 问答题：甲公司是一家制造企业，正在编制2019年第一、二季度现金预算，年初现金余额52万元。相关资料如下：（1）预计第一季度销量30万件，单位售价100元；第二季度销量40万件，单位售价90元；第三季度销量50万件，单位售价85元，每季度销售收入60%当季收现，40%下季收现，2019年初应收账款余额800万元，第一季度收回。（2）2019年初产成品存货3万件，每季末产成品存货为下季销量的10%。（3）单位产品材料消耗量10千克，单价4元/千克，当季所购材料当季全部耗用，季初季末无材料存货，每季度材料采购货款50%当季付现，50%下
5、季付现。2019年初应付账款余额420万元，第一季度偿付。（4）单位产品人工工时2小时，人工成本10元/小时；制造费用按人工工时分配，分配率7.5元/小时。销售和管理费用全年400万元，每季度100万元。假设人工成本、制造费用、销售和管理费用全部当季付现。全年所得税费用100万元，每季度预缴25万元。（5）公司计划在上半年安装一条生产线，第一、二季度分别支付设备购置款450万元、250万元。（6）每季末现金余额不能低于50万元。低于50万元时，向银行借入短期借款，借款金额为10万元的整数倍。借款季初取得，每季末支付当季利息，季度利率2%。高于50万元时，高出部分按10万元的整数倍偿还借款，季末
6、偿还。第一、二季度无其他融资和投资计划。要求：根据上述资料，编制公司2019年第一、二季度现金预算（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。现金预算单位：万元答案： 本题解析：现金预算单位：万元?设第一季度短期借款为X万元：-48+X-X2%50，解得：X100（万元），借款金额为10万元的整数倍，因此借款100万元。设第二季度归还短期借款Y万元：160-Y-250，解得：Y108（万元），高出部分按10万元的整数倍偿还借款，因此归还短期借款100万元。5. 问答题：甲公司是一家火力发电上市企业，2019年12月31日的股票价格为每股5元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价
7、值进行评估，有关资料如下：（1）甲公司2019年的主要财务报表数据：（2）预计甲公司2020年度的售电量将增长2%，2021年及以后年度售电量将稳定在2020年的水平，不再增长。预计未来电价不变。（3）预计甲公司2020年度的销售成本率可降至75%，2021年及以后年度销售成本率维持75%不变。（4）管理费用、经营资产、经营负债与销售收入的百分比均可稳定在基期水平。（5）甲公司目前的负债率较高，计划将资本结构（净负债/净经营资产）逐步调整到65%，资本结构高于65%之前不分配股利，多余现金首先用于归还借款。企业采用剩余股利政策分配股利，未来不打算增发或回购股票。净负债的税前资本成本平均预计为8
8、%，以后年度将保持不变。财务费用按照期初净负债计算。（6）甲公司适用的企业所得税税率为25%，加权平均资本成本为10%。（7）采用实体现金流量折现模型估计企业价值，债务价值按账面价值估计。要求：（1）编制2020、2021年度的预计资产负债表和预计利润表（结果填入下方表格中，不用列出计算过程），并计算甲公司2020年度及2021年度的实体现金流量。（2）计算甲公司2020年初的实体价值和每股股权价值，判断甲公司的股价是被高估还是被低估。答案： 本题解析：2020年多余现金全部还款后的负债=期初净负债-(实体流量-税后利息)=36000-(7897.5-2160)=30262.5或：=净经营资产
9、-（期初权益+净利润）=45900-（9000+6637.5）=30262.5（万元）2020年按照目标负债比率确定的目标最低负债=4590065%=29835（万元）2021年若剩余现金全部还款后的期末负债=净经营资产-（期初权益+净利润）=45900-（15637.5+6981.75）=23280.75（万元）2021年按照目标负债比率确定的目标最低负债=4590065%=29835（万元）2020年度实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=8797.5-（45900-45000）=7897.5（万元）2020年多余现金全部还款后的负债=期初净负债-(实体流量-税后利息)=36000
10、-(7897.5-2160)=30262.5或:=净经营资产-（期初权益+净利润）=45900-（9000+6637.5）=30262.5（万元）按照目标负债比率确定的目标最低负债=4590065%=29835万元选择高的为期末负债，因此2020年末净负债=30262.5万元。2021年度实体现金流量=8797.5-（45900-45900）=8797.5（万元）2021年若剩余现金全部还款后的期末负债=净经营资产-（期初权益+净利润）=45900-（15637.5+6981.75）=23280.75（万元）按照目标负债比率确定的目标最低负债=4590065%=29835（万元）选择高的为期末
11、负债，因此2021年末净负债=29835万元。说明：预计目标资本结构为65%的目标最低净负债额=4590065%=29835（万元）2021年归还借款额=30262.5-29835=427.5（万元）2021年支付股利=6981.75-427.5=6554.25（万元）（2）2020年初的实体价值=7897.5（P/F，10%，1）+（8797.5/10%）（P/F，10%，1）=（7897.5+87975）0.9091=87157.69（万元）股权价值=87157.69-36000=51157.69（万元）每股股权价值=51157.69/8000=6.39（元）因为每股股权价值大于每股市价（
12、5元），所以甲公司的股价被低估了。6. 问答题：甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：（1）该锂电池项目拟按照资本结构（负债/权益）30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。（2）目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。（3）锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构（负债/权益）为40/60，股东权益的系数为1.5；丙公司的资本结构（负债/权益）为50/50，股东权益的系数为1
13、.54。权益市场风险溢价为7%。（4）甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。要求：（1）计算无风险报酬率。（2）使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均资产、该锂电池项目的权益与权益资本成本。（3）计算该锂电池项目的加权平均资本成本。答案： 本题解析：（1） 无风险报酬率应当选择上市交易的 10 年期长期政府债券的到期收益率作为代替。设 10 年期长期政府债券的到期收益率为 i， 则有：NPV=10006%（P/A， i， 10） -1000（P/F， i， 10） -1120当 i=4%时， NPV=608.1109+10000.6756-1120=42.25（元）当 i=5%
14、时， NPV=607.7217+10000.6139-1120=-42.80（元）根据内插法：（i-4%） /（5%-4%） =（0-42.25） /（-42.80-42.25）求得： 到期收益率 i=4.50%（2） 乙公司卸载财务杠杆的资产=1.51+40/60（1-25%） =1丙公司卸载财务杠杆的资产=1.541+50/50（1-25%） =0.88锂电池行业代表企业的平均资产=（1+0.88） /2=0.94该锂电池项目的权益=0.941+30/70（1-25%） =1.24该锂电池项目的权益资本成本=4.5%+1.247%=13.18%。（3） 该锂电池项目的加权平均资本成本=9%
15、（1-25%） 30%+13.18%70%=11.25%。7. 多选题：假设其他因素不变，下列变动中有利于减少企业外部融资额的有（）。A.提高存货周转率B.提高产品毛利率C.提高权益乘数D.提高股利支付率答案：A、B 本题解析： 提高存货周转率，在营业收入不变的前提下，存货水平降低，经营资产减少，外部融资额减少， A正确。提高产品毛利率会使得企业利润增加，利润的增加在其他因素不变的情况下，留存收益增加，外部融资额会减少， B正确；提高权益乘数意味着负债增加，外部融资额增加，提高股利支付率会导致留存收益率减少，内部融资额降低，外部融资额增加。 C、 D不正确。 8. 多选题：下列各项属于影响企业
16、资本成本的外部因素的有（）。A.利率B.资本结构C.投资政策D.市场风险溢价答案：A、D 本题解析：在市场经济环境中，影响资本成本的因素主要有利率、市场风险溢价、税率、资本结构和投资政策，其中利率、市场风险溢价、税率属于外部因素，资本结构和投资政策属于内部因素。9. 多选题：下列关于售后租回的租赁业务的说法正确有（）。A.卖主同时是承租人，买主同时是出租人B.通过售后租回交易，承租人在保留对资产使用权的前提下，将固定资产转化为资金C.售后租回业务对于出租人来说是一个风险小、回报有保障的投资机会D.按照当事人之间的关系，租赁可以划分为杠杆租赁和售后租回答案：A、B、C 本题解析：按照当事人之间的
17、关系，租赁可以划分为直接租赁、杠杆租赁和售后租回。10. 多选题：（2018年真题）甲公司采用随机模式进行现金管理，确定最低现金持有量是10万元，现金返回线是40万元，下列操作中正确的有（）。A.当现金余额为50万元时，应用现金10万元买入有价证券B.当现金余额为8万元时，应转让有价证券换回现金2万元C.当现金余额为110万元时，应用现金70万元买入有价证券D.当现金余额为80万元时，不用进行有价证券与现金之间的转换操作答案：C、D 本题解析：H=3R-2L=340-210=100（万元），当现金余额为50万元时，在上下限之内，不用进行有价证券与现金之间的转换操作，选项A错误；当现金余额为8万元时，小于最低现金持有量10万元，应转让有价证券换回现金32（40-8）万元，选项B错误；当现金余额为110万元时，大于现金持有量上限100万元，应用现金70（110-40）万元买入有价证券，选项C正确；当现金余额为80万元时，在上下限之内，不用进行有价证券与现金之间的转换操作，选项D正确。
2022注册会计师-注会财务成本管理考试全真模拟卷4（附答案带详解）
