复旦金融复试题库含答案

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1、1、 按利率平价理论，汇率与利率之间存在何种关系？套补利率平价 （ CIP）：汇率的远期升贴水率等于两国利率之差。如果本国利率高于外国利率， 则远期汇率必将升水， 这意味着本币在远期将贬值。 如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。也就是说，汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态非套补利率平价（ UIP ）：预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差。如果本国利率高于外国利率，则意味着市场预期本币在未来将贬值。如果本国利率低于外国利率，则市场预期本币在未来将升值。如果本币当局提高利率，则当市场预期未来的即期汇率并不因之发生变动时，本币的即期汇率将升值。反之亦然。2、

2、简述汇率制度选择的理论。固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较：1) 国际收支失衡的调节效率；2) 货币政策的独立性和效力；3) 政策纪律性4) 对于通货膨胀的控制；5) 对于国际贸易和投资的影响。影响一国汇率制度选择的主要因素：1) 本国经济结构的特点：小国贸易依存度高，大国对外贸易多元化；2) 特定的政策目标：治理通货膨胀；3) 地区经济合作情况；4) 国际国内经济条件的制约；5) 三元悖论：资本自由流动、汇率稳定、货币政策独立性。3、 何谓均衡汇率，怎样衡量均衡汇率？自威廉姆森以来，均衡汇率都定义为与内外部均衡相一致的汇率。内部均衡以保持充分就业为衡量标准，而外部均衡则以国际收支平衡作为衡量标

3、准。均衡汇率是内、外部均衡同时实现时的汇率，其中内部均衡就是使经济增长保持在均衡区间内的增长，外部均衡一般指国际收支平衡。对于我国这样的大国而言，内部均衡要比外部均衡重要，因此使经济增长保持在均衡区间内要比实现国际收支平衡更重要。如果使经济增长保持在均衡区间内需要一定的国际收支失衡为代价，而且这种失衡是可维持的，那这样的国际收支失衡是可以接受的；反之，如果国际收支失衡影响了内部均衡的实现，那这样的国际收支失衡就是不可接受的。由上所述，内部均衡是均衡汇率最主要的条件和判断标准，均衡汇率应该是经济持续增长的汇率条件，而不仅仅是国际收支平衡的汇率条件。均衡汇率需要同时兼顾两种不同的权衡：一是价格和就

4、业之间的权衡，由此决定的均衡汇率是区间均衡，由于价格和就业都是政策目标，这种均衡汇率可以称之为“主观的”均衡汇率；二是短期目标和长期目标之间的权衡，由此决定的均衡汇率是一个点均衡，由于短期目标和长期目标是客观存在的，它们之间权衡的结果必然也是客观存在的，因此可以称为“客观的”均衡汇率。两种权衡都要兼顾，如果不考虑短期目标和长期目标的权衡，就会为在短期内创造更多的就业而过于低估汇率，造成资源的过度使用，最终危及长期内经济增长的可持续性；如果不考虑价格和就业的权衡，就可能造成经济动荡，不但短期目标实现不了，长期目标最终也难以实现。均衡汇率是一个区间使它可以充当实现政策目标的工具，政府可以根据经济形

5、势在均衡区间内调整汇率，在短期内维持经济的稳定增长，在长期内实现经济增长方式的转变，改善经济增长的质量和可持续性。4、 适度外汇储备量的决定方法有哪些？外汇储备主要有三个方面的作用：1) 融通国际收支赤字，主要是短期性的国际收支赤字；2) 干预外汇市场，维持本币汇率的稳定；3) 充当对外借债的保证。影响一国外汇储备需求量的主要因素：- 1 -1) 进口规模；2) 进出口差额的波动幅度；3) 汇率制度；4) 外汇管制程度；5) 国际融资能力；6) 金融市场发达的程度；7) 国际资本流动状况；8) 持有外汇储备的成本。5、 说明最适度货币区概念与理论。最优货币区（Optimum Currency

6、Areas）是指一种最优的地理区域，在这个区域内一般的支付手段是一种单一共同货币，或者是几种货币之间具有无限的可兑换性，其汇率在进行经常性交易和资本交易时互相盯住，保持不变；区域内的国家与区域外的国家之间的汇率保持浮动。“最优 ”是根据同时维持内部和外部均衡的宏观经济目标来定义的，这包括内部的通胀和失业之间是最佳平衡，以及区域内部和外部的国际收支平衡。最优通货区的单一指标法 ：结合某种经济特征作为标准来判断实行通货区安排的优劣，包括主要判断标准有六种：要素流动性、经济开放性、产品多样性、国际金融一体化程度、政策一体化程度、通货膨胀率相似性。最优通货区的综合分析法 ：把单一指标法中的六项指标综合

7、为经济一体化程度，通过对加入通货区的收益和成本进行分析，来判断一国是否应当加入通货区。具体而言，一国加入通货区的货币效率收益，等于该参加国相对于浮动汇率安排下各种不确定性下降以及交易成本节约所带来的收益，该国与通货区的经济一体化程度越高，加入通货区的货币效率收益越大，反之则越小；而一国加入通货区时，必须放弃运用汇率政策和货币政策实现国内经济稳定的一部分自主权，从而产生经济稳定性损失，该国与通货区的经济一体化程度越高，这种经济稳定性损失越小，反之则越大。只有当参加国与通货区的经济一体化程度，使得加入通货区的货币效率收益高于其带来的经济稳定性损失时，才会加入通货区。6、 马歇尔 -勒纳条件与J 曲

8、线有什么关系？马歇尔 -勒纳条件 指出，在进出口供给弹性无限大的条件下，本币贬值能使贸易收支改善的必要条件是进出口的需求弹性的绝对值之和大于 1。J 曲线则指出，即使在马歇尔-勒纳条件成立的情况下，贬值不能马上改善贸易收支，相反，货币贬值的头一段时间，贸易收支反而可能恶化，只有经过一段时间以后，待出口供给和进口需求作了相应的调整，贸易收支才能慢慢改善。马歇尔 -勒纳条件是本币贬值改善贸易收支的必要条件，马歇尔-勒纳条件是J 曲线的前提条件，只有当马歇尔-勒纳条件成立时，J 曲线才可能成立。两者都采用局部均衡分析的方法，马歇尔-勒纳条件是一个长期的均衡条件，而J曲线效应则解释了短期内的时滞现象。

9、所以，马歇尔-勒纳条件设定进出口价格不变，但其供应量可以无限增加；而J曲线效应更为动态的表现了数量和价格的变换。7、 资产组合理论能否解释国际资本流动？资本的本质是追求利润。但是，由于不同国家不同的金融资产存在不同的风险，短期资本寻求的不是收益的最大化，而是收益和风险的最优组合；又由于不同的投资者对待风险的态度存在差异，收益和风险的最优组合取决于投资者承担风险的意愿。因此，短期资本流动是由金融资产的收益、金融资产的风险和投资者对风险的态度决定的。短期资本流动，是进行跨国贷款或进行各种债务工具、权益工具、金融衍生工具的投资。但是，不论是信贷资产还是金融工具，都是金融资产。所以，短期资本流动的过程

10、，就是选择一个外国的金融资产组合的过程。在世界范围内选择金融资产组合与在某个国家选择金融资产组合相比，虽然会增加外国投资者风险，但却可以降低在一个金融市场内的系统风险和非系统风险。系统风险是一个金融市场共同存在的风险，只能通过选择贝塔值不同的金融资产来调整一个组合的系统风险，但不能消除这个投资组合的风险。但是，当一个国家的金融市场发生波动时，另一个国家的金融市场不一定发生波动，或者不一定发生同样幅度的波动。例如，当一个国家提高利率水平导致证券价格的普遍下降时，另一个国家的利率并不必然进行调整，证券价格不一定下降。又如，当一个国家陷入经济衰退而导致股票价格普遍下降时，另一个国家不一定也陷入经济衰

11、退，证券价格也不一定下降。因此，如果在世界范围内选择金融资产，可以降低系统风险。然而，由于存在金融全球化的趋势，一个国家的金融市场与另一个国家的金融市场- 2 -或多或少存在着联系，在世界范围内选择金融资产可以降低系统风险但不能完全消除系统风险。非系统风险是一种或一组金融组合存在的风险，它可以通过金融资产投资的分散化来消除。在一个金融市场内，非系统风险已可以降低到较低的程度。如果在世界范围内选择金融资产, 更能降低非系统风险。短期资本流动是在投资者对世界范围内各种可能的金融资产组合的预期收益和可能发生的风险进行分析，然后寻求最优的金融资产组合的情况下发生的。这是短期资本流动最基本的动因。虽然资

12、本的本质是追求最大的收益，但是仅从各国名义收益率的差异并不能真正和深刻地解释短期资本流动的成因。8、 你认为如果人民币升值能改善我国的国际收支失衡吗？我国国际收支不平衡的问题已经存在多年，其根本原因在于内部结构性的不平衡，核心是储蓄大于投资，投资明显大于消费，最终消费需求严重不足。这也形成了我国制造业和整个宏观经济对外需的高度依赖。调整国际收支不平衡的关键应该是解决内部结构性不平衡问题，通过调节对内结构性不平衡来实现对外平衡。因此，要从根本上解决这一结构性不平衡问题，不能仅仅依赖汇率和贸易政策的调整，单纯的汇率升值更不能成为解决我国国际收支不平衡的妙方 。中国正在经历着人民币的快速升值过程，可

13、以不断听到反对人民币升值的声音。理由是众所周知的，人民币升值会在中短期内降低中国经济的外部需求，在内部消费需求不足的情况下，外部需求的减少使得中国经济面临增长减速的风险，同时，失业率也会上升。但是，人民币适度升值的举措不应仅被看做是对外部升值压力的一种让步，也应该成为中国主动的政策选择 。中国的产业结构还存在很大的问题，在国际分工中，中国的处境并不乐观，作为世界最大的制造基地，中国产品的基本特征是低附加值，这不仅表现在中国大量出口的低端纺织服装类产品上，同样也表现在高科技出口产品上。中国是目前最大的计算机生产和出口国，但是，在计算机核心部件和技术方面则需要完全依赖其他国家，中国企业所处的位置是

14、产业链条的底部，高昂的专利和许可费用抹去了中国企业的大部分利润。相对于发达国家，中国单位GDP 的劳动投入和资源消耗太多了，这表明中国经济的增长基本上还是一种粗放型的外延式增长 。这种增长方式已经显露出来很大的弊端，一方面，国内自然环境受到很大破坏；另一方面，要素瓶颈也开始显现，不仅是基础能源的供应吃紧，需要从国外大量进口，就连中国相对丰富的劳动力要素也开始出现短缺。这充分表明，继续按照外延增长方式发展经济的做法行不通了，必须尽快转变经济增长的方式，提高经济增长的可持续性。当前中国汇率政策的重点不应该是着眼于保持高的外部需求以推动经济的增长，而是重新认识汇率的结构效应，利用汇率的调整，帮助中国

15、经济更快地完成经济增长方式的转变。人民币的升值进程从两个方面有助于这种转变：第一， 人民币升值能够提高中国居民实际收入水平，加快结构优化和增长方式的转变。居民实际收入水平的提高能够帮助中国更快实现产业结构的升级，使创新行为转化的产品具有更大的市场，使技术含量更高的产业获得更大的资源支持，有利于中国实现经济增长方式的转变。第二， 人民币升值能够改进经济增长的动力结构 。一方面，升值抑制了没有效率的出口行为，降低了中国经济对净出口的依赖；另一方面，汇率升值提高了居民实际收入水平，在汇率升值过程中，资产价格上升带来的财富效应，也会刺激居民消费，使经济增长达到内外部需求平衡。9、 何谓货币高估，货币高

16、估是怎样产生的？币值高估就是本国货币对外国货币来说定值过高。在实际生活中表现为政府的官方汇价低于国内的市场汇价，币值高估可以是在其他条件不变的情况下直接压低官方汇价，从而提高本币价值，也可以是在官方汇价不变的情况下，助借国内通货膨胀来提高本币价值。由于汇价定值过高使得其贸易收支出现比正常情况下更为严重的赤字，因为高估对消费者而言是进口价格人为地降低了，而对生产者而言则是出口价格相对提高了，所以，高估的汇率必然会对一国的经济产生不良影响。高估的汇率对一国经济产生的影响是不良的，这分别表现在对国内产品市场、要素市场和资本市场都会产生负面影响：1) 对产品市场的影响：高估的汇率意味着本国货币的价格较

17、高。因而本国生产的产品的价格也高于外国，这样，本国的企业在与外国企业竞争时就处于不利的位置。同时，由于此时进口价格比本国生产成本还要低，本国企业就会改变其投入品的来源，以国外的投入品来替代国内生产的投入品。随着这一替代过程的实现，该国的贸易平衡状况将会更恶化，逆差增大。2) 对要素市场的影响：- 3 -高估使得出口减少，必会导致与出口相关部门的生产减少，从而导致对劳动力需求的减少。随着各部门失业人数的增加，对非贸易部门的需求也会下降，同样导致非贸易部门的生产规模缩小。最终，汇率高估导致社会失业人数增加，总需求减少。持续的高估使投资者发现在该国投资已无利可图，于是就设法把资本转移到其他国家或地区

18、。投资的减少会使就业机会、出口收入均会减少。最终的结果是，本国企业由此可能会停止生产，而外国公司则会转移到其他国家或地区生产。3) 对金融市场的影响：只要出现汇率高估，就伴随着很高的预期资本收益的存在，经济中的每一个人在高的预期资本收益的诱惑下，都会变成投机者。但是，持续高估的汇率最终的结果必然是汇率大幅度贬值。一旦贬值的时刻来临，则会对一国经济产生极其严重的后果： (1) 全国投机性活动剧增； (2)破产企业增加， 导致银行陷入困境， 央行被迫介入进行干预；(3) 出现资本外逃，加剧国际收支不平衡；(4)公众对本国货币丧失信心，引发恶性通货膨胀。10、何谓弹性论/ 吸收论/ 货币论？一、弹性

19、论1) 基本思想：汇率变动通过国内外产品之间的相对价格变动，影响一国的进出口供给和需求，从而作用于国际收支，即 相对价格效应（ relative price effect ）。2)基本假设： (1)水平的总供给曲线，进出口的供给弹性无穷大，从而国内价格不变；(2) 不考虑资本流动，国际收支等于贸易收支；(3) 收入不变，只探讨汇率变化对于贸易收支的影响。3) 对于贬值的分析：马歇尔 -勒纳条件 （ Marshall-Lerner Condition ）：在进出口供给弹性无限大的条件下，本币贬值能使贸易收支改善的必要条件是进出口的需求弹性的绝对值之和大于1。J 曲线 ：即使在马歇尔 -勒纳条件成

20、立的情况下，贬值不能马上改善贸易收支，相反，贬值的头一段时间，贸易收支反而可能恶化，只有经过一段时间以后，待出口供给和进口需求作了相应的调整，贸易收支才能慢慢改善。4) 对于弹性论的评价： (1) 正确指出了贬值引起贸易收支必须满足的进出口供求弹性条件，纠正了以往的片面看法； (2) 采用 局部均衡分析 ，为考虑到贬值引起的乘数效应和通货膨胀效应对于收入和价格产生的影响，会进一步影响贸易收支； (3) 假定供给弹性无穷大，只有当国内外都存在大量未被充分利用的闲置资源的条件下才可能成立； (4)弹性的估计复杂，影响其应用； (5) 以贸易收支替代国际收支，忽略了资本流动的作用。二、吸收论1) 基

21、本思想：从宏观经济学的国民收入恒等式入手，着重考察总收入与总吸收对于国际收支的影响，提出用支出增减型政策（财政与货币政策）改变总吸收，用支出转换型政策（汇率政策）改变总收入，从而调节国际收支的政策主张。当国际收支逆差时，应用紧缩性的财政货币政策来减少总吸收，同时采用货币贬值，消除紧缩性政策对于收入的不利影响，以达到内外同时均衡。2) 对于贬值的分析：贬值要起到改善国际收支的作用，必须满足两个条件：(1) 必须有大量闲置资源的存在，只有当存在闲置资源时，贬值后闲置资源流入出口部门，出口才能扩大；(2) 边际吸收倾向必须小于1，因为出口扩大会引起总收入和总吸收的同时增加，只有当边际吸收倾向小于1

22、时，吸收的增加小于收入的增加，贬值才能最终改善国际收支。3)对于吸收论的评价：(1) 采用 一般均衡分析，克服了弹性论局部均衡分析的不足；(2)没有对收入和吸收为因，国际收支为果的观点提供逻辑分析；(3)对贬值效应的分析，假定贬值是出口增加的唯一原因并且生产要素完全自由流动，忽视了相对价格在调节中的作用以及资源运用效率的问题；(4)以贸易收支替代国际收支，忽略了资本流动的作用。三、货币论1) 基本思想：国际收支问题，反映的是实际货币余额对于名义货币供应量的调节过程。当名义货币供应量超过名义货币需求量时，居民的实际货币余额增加，就会增加支出以调节实际货币余额，从而导致货币外流，即逆差。在固定汇率

23、制下，为保持汇率稳定，货币当局只能动用外汇储备来进行干预，从而导致货币供应减少，直至与稳定的货币需求保持相等。因此，国际收支不平衡本质上是货币性的，可以由国内货币政策来解决，赤字的根源在于国内信贷扩张， 保持货币供应适度增长 ，可以保持国际收支平衡 。2)基本假定： (1)货币需求稳定，实际货币需求是收入和利率的稳定函数，货币供给变动只会引起国内物价变动；(2)国内利率水平接近于世界市场水平，即资本自由流动；(3)固定汇率制下，一价定律成立。- 4 -3) 对于贬值的分析：在世界价格水平不变的条件下，贬值将会引起国内物价水平上升，实际货币余额减少，居民支出水平下降，从而对经济具有紧缩作用。贬值

24、要改善国际收支，则在贬值的同时，必须采取紧缩性的货币政策，以免国内信贷与货币需求同时增加，导致外汇储备保持不变甚至于下降。4) 对于货币论的评价： (1) 唤起了人们对国际收支分析中货币因素的重新重视；(2) 认为贬值对经济具有紧缩作用，无法解释为什么许多国家把贬值作为刺激出口和经济增长的手段；(3) 政策主张是以牺牲国内经济目标的紧缩性货币政策来纠正逆差，相当于以内部失衡换取外部平衡。11、解释离岸金融市场的概念。简单分析香港人民币离岸金融业务对我国金融的影响。一、离岸金融市场（Offshore Finance Market）离岸金融（ Offshore Finance ），也称境外金融，是

25、以非居民为主要对象，在某种可兑换货币发行国以外经营该种货币的金融业务。其经营特点是两头在外，即从境外吸收存款，债权在外；向境外贷款，债务在外。由于离岸业务的资金来源和主要资金运用均在境外，对离岸银行所在国金融制度和货币政策没有较大的影响，因此离岸业务几乎不受政府管制，并相对独立，且享有多种优惠待遇。随着金融创新的发展，离岸金融同样包括设在某国境内但与该国金融制度无甚联系且不受该国金融法规管制的金融机构所进行的资金融通活动。从严格意义上讲，离岸金融也就是不受当局国内银行法管制的资金融通，无论这些活动发生在境内还是在境外。二、在香港建立人民币离岸金融中心的益处1) 将香港地下流通的人民币纳入银行体

26、系使其公开化、合法化，便于监管当局掌控境外人民币流通规模；2) 为我国利率市场化的实行提供参考利率和监管经验；3) 为我国将来浮动汇率的逐步实现提供重要参考和市场依据；4) 有助于促进香港金融业的繁荣；5) 人民币在港的离岸业务能够促进自由兑换的早日实现。三、在香港建立人民币离岸金融中心的弊端1) 香港银行进行人民币吸存会导致内地银行资金源的分流，而如果允许香港银行直接开展人民币贷款业务则会加剧内地本已十分激烈的贷款市场竞争。这对于目前尚不成熟完善内地银行来说无疑是较大的冲击。2) 金融监管当局在监管上可能遇到一系列前所未有的问题。比如，香港完全市场化的人民币利率与内地固定利率的差额会引发大规

27、模的套利行为，将会动摇人民币的稳定；货币投机者可能在香港人民币离岸金融中心积累人民币头寸，进而冲击人民币汇率；香港人民币离岸金融中心的人民币具有较强资本流动性，可能使我国的货币政策受到冲击，影响整个宏观经济的金融调控。3) 形成港元被替代的压力。目前大多数香港银行的人民币利率远远高于的港元利率，在港人民币相对于港元的高额利率可能使香港居民将港元兑换为人民币进行储蓄。另外，人民币现在已是香港第二大流通货币，随着其规模的不断扩大，流通性的不断提高，对港元的替代作用也会越来越大。12、三元悖论的内容是什么？你认为三元悖论是否正确，举例说明。三元悖论 （ Trilemma ）的含义是：本国货币政策的独

28、立性、汇率的固定性、资本的完全自由流动性，这三个目标不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而不得不放弃另外一个目标。这就是说：(1) 维持资本的完全自由流动性和汇率的固定性，必须放弃本国货币政策的独立性；(2) 保持本国货币政策的独立性和资本的完全自由流动性，必须牺牲汇率的固定性，实行浮动汇率制；(3) 保持本国货币政策的独立性和汇率的固定性，必须减低资本的自由流动性，实行资本管制。三元悖论在理论上是正确的，但必须指出：三元悖论是高度抽象的，它讲的都是极端情况，即完全的汇率自由浮动、完全的货币政策独立以及完全的资本自由流动。事实上，资本账户可兑换不等于资本的完全自由流动，由此可以推论，资本账

29、户可兑换后，在保持本国货币政策独立性的目标下，汇率仍可在一定程度上受到调控，出于宏观经济稳定的考虑，相对稳定的、有管理的浮动汇率仍有可能是我国人民币汇率制度的一种基本形态，甚至极可能是最佳形态。这样，在资本账户可兑换后，防止人民币汇率的非正常波动和突发性大幅度贬值（货币危机）将继续成为我国政府的一项重要政策目标。13、政府干预能否达到稳定外汇市场的作用？政府的干预主要分为 冲销式干预 （ SterilizedIntervention ）和 非冲销式干预 （ Unsterilized Intervention）。冲销式- 5 -干预是指政府在外汇市场上进行交易的同时，通过公开市场操作来抵消前者对

30、货币供应量的影响，从而使货币供应量保持不变的干预行为。非冲销式干预则是指不存在相应冲销措施的外汇市场干预。运用货币模型分析，如果中央银行采用的是冲销式干预，在外汇市场上出售本币的同时，在本国的债券市场上购买相等数量的本币债券，以维持原有货币供应量的稳定，导致国内货币供应不变，从而汇率不变，冲销式干预无效。若使用资产组合模型分析，非冲销式干预有效，冲销式干预也有效，但是对汇率的影响较小。因此，我们可以得到的结论是：无论是用货币模型分析还是用资产组合模型分析，非冲销式干预对汇率的调控是有效的，但它会引起本国货币供应量的变动，从而在追求外部平衡时会影响到国内经济的运行；冲销式干预对汇率的调控可能无效

31、也可能有一定的效果，但它不会影响国内经济的运行。14、什么是货币局制度？其利弊何在？货币局（ CurrencyBoard ）是指某个国家或地区以法律的形式明确规定，本币与某种主要的国际货币以固定汇率可自由兑换，并以100%的外汇储备作为保证发行本币的汇率制度。理论上讲，货币局制度可以钉住某种单一的国际货币，如美元或者欧元等，也可以钉住两种货币甚至一篮子货币，它是一种特殊的更具可信度的固定汇率制度。香港的联系汇率制度即是货币局制度，港元的汇率以1 美元兑 7.8 港元顶住美元。采取货币局安排的主要动因通常是抑制通货膨胀，当一国货币钉住另外一种低通涨的货币，并且作出坚定的承诺，一般就能收到降低通货

32、膨胀的效果。这方面不乏成功的先例，比如香港在1983 年实行货币局安排之前的四年间的平均通货膨胀率为12.6%，而 1983-1994 年的平均通货膨胀率降到了7.7%。货币局制度的优点 ：1) 以法律规定代替相机抉择的货币政策，确保了固定汇率的稳定性，提高了居民对固定汇率的信心。2) 本币发行以 100% 的足额外汇储备作保证， 有力地遏制了政府信用的过度扩张，防止政府为其不合理的财政赤字融资，对于稳定物价、遏制通货膨胀有着重要的作用。同时，货币局制度所要求的100%的外汇储备，对货币供应量产生一种自动调节机制，当国际收支出现赤字时，储备货币就减少，相应的本币发行就减少；反之，当国际收支出现

33、盈余时，本币供应量就自动增加。3) 本币和储备货币可以自由兑换，可以增强人们对本币的信心。货币局制度的 弊端 ：1) 汇率固定，当一国货币当局在遭受外部冲击需要改善国际收支时，不能用汇率调节的手段达到；2) 外汇储备的减少会使货币基数减少相同的数量，一国货币当局不能采用对冲的手段来减轻或抵消外汇储备流失所造成的货币紧缩效应；3) 中央银行充当最后贷款者的功能已经丧失，在发生信用危机时，银行体系就要脆弱得多。15、简析中央银行干预外汇市场的效果。政府在外汇市场上的干预是通过两个途径发挥效力的，一是通过外汇市场及相关的交易来改变各种资产的数量及结构，从而对汇率产生影响，称之为资产调整效应。二是通过

34、干预行为本身向市场发出信号，表明政府的态度及可能将采取的措施，以影响市场参与者的心理预期，从而达到实现汇率相应调整的目的，这可以称之为信号效应 。政府的干预主要分为冲销式干预 和非冲销式干预。冲销式干预是指政府在外汇市场上进行交易的同时，通过公开市场操作来抵消前者对货币供应量的影响，从而使货币供应量保持不变的干预行为。非冲销式干预则是指不存在相应冲销措施的外汇市场干预。运用货币模型分析，如果中央银行采用的是冲销式干预，在外汇市场上出售本币的同时，在本国的债券市场上购买相等数量的本币债券，以维持原有货币供应量的稳定，导致国内货币供应不变，从而汇率不变，冲销式干预无效。若使用资产组合模型分析，非冲

35、销式干预有效，冲销式干预也有效，但是对汇率的影响较小。因此，我们可以得到的结论是，无论是用货币模型分析还是用资产组合模型分析，冲销式干预对汇率的调控是有效的，但它会引起本国货币供应量的变动，从而在追求外部平衡时会影响到国内经济的运行。冲销式干预对汇率的调控可能无效也可能有一定的效果，但它不会影响国内经济的运行。16、电子货币对经济和金融活动的影响。电子货币能够提高交易效率，降低交易成本，电子货币取代传统银行券和硬币作为主要的交易和支付工具已经成为一种不可逆转的世界性发展趋势。- 6 -电子货币对 中央银行 的影响： (1) 电子货币发行主体多元化使中央银行作为“发行的银行” 的地位受到了挑战；

36、(2)目前电子货币主要有银行机构、非银行金融机构和非银行机构发行，对于发行纸币的中央银行来说，意味着其铸币税的损失； (3) 电子货币使得非银行金融机构加入到货币创造的行列，加大了央行的监管部门的难度。电子货币对 货币政策 的影响： (1) 对货币供给与货币供求的影响：电子货币可以产生货币创造，也能导致通货膨胀。(2) 对货币政策的中介目标和操作工具的影响：使货币总量的测算变得十分困难，从而使对货币政策中介目标的评定和操作工具的选择变得困难。 (3) 对货币政策有效性的影响：第一，中央银行存款准备金作用力度大大下降；第二，商业银行可以通过增发电子货币规避中央银行提高再贴现率以缩减信贷规模的制度

37、约束；第三，电子货币使中央银行资产负债大量缩减，很有可能使中央银行因缺乏足够的资产负债而不能适时进行大规模货币吞吐操作，从而减弱公开市场操作的时效性和灵活性。17、介绍一下我国银行贷款的五级结构。一、正常贷款 ，借款人能够履行合同，一直能正常还本付息，不存在任何影响贷款本息即使全额偿还的消极因素，银行对借款人按时足额偿还贷款本息有充分把握，贷款损失的概率为零。二、关注贷款 ，尽管借款人目前有能力偿还贷款本息，但是存在一些可能对偿还产生不利影响的因素，如这些因素继续下去，借款人的偿还能力受到影响，贷款损失的概率不会超过百分之五。三、次级贷款 ，借款人的还款能力明显出现问题，完全依靠其正常营业收入

38、无法足额偿还贷款本息，需要通过处分资产或对外融资乃至执行抵押担保来还款付息，贷款损失率在30%到 50%。四、可疑贷款 ，借款人无法足额偿还贷款本息，即使执行抵押或担保，也肯定要造成一部分损失，因为存在借款人重组、兼并、合并、抵押物处理和未决诉讼等待定因素，损失金额的多少还不能确定，贷款损失概率在50%到 75% 之间。五、损失贷款 ，借款人已无偿还本息的可能，无论采取什么措施和履行什么程序，贷款都注定要损失，或者虽然能收回极少部分，但其价值也是微乎其微，从银行的角度看，也没有意义和必要再将其作为银行资产在账目上保留下来，对于这类贷款在履行了必要的法律程序之后，应立即予以注销，其贷款损失的概率

39、在75%到 100%。18、利率决定理论有哪些？古典学派的利率决定理论：在充分就业的水平下，储蓄和投资的数量仅为利率的函数，投资是利率的负函数，储蓄是投资的正函数，投资函数与储蓄函数共同决定了一个均衡的利率水平。凯恩斯的流动性偏好理论 （ Liquidity Preference Theory ）：货币的供给与需求是决定利率的因素，货币供给是一个外生变量，由中央银行控制，货币需求则取决于人们的流动性偏好。流动性偏好的动机包括：(1)交易动机 （ TransactionMotive ），人们持有货币以备日常交易之需，它与收入成正比；(2)谨慎动机 （ Precautionary Motive ）

40、，人们为了应付紧急需要而保有一部分货币，它与收入也成正比；(3) 投机动机 （Speculative Motive ），人们持有货币以备将来投机获利，它是利率的减函数。货币市场的均衡条件，即货币供给等于货币需求，可以决定均衡利率水平。新古典学派的可贷资金理论（Loanable FundsTheory ）：利率应该由可用于贷放的资金的供求来决定。可贷资金的需求主要包括投资、货币的窖藏；货币的供给主要来源于储蓄与货币供给量的增加量，即：可贷资金的需求=投资 +货币需求增加量，可贷资金的供给=储蓄 +货币供给增加量。其中，可贷资金的需求是关于利率的减函数，而可贷资金的供给是关于利率的增函数。可贷资金

41、的供给和需求的均衡决定了均衡的利率水平。IS-LM模型： 利率是一种特殊的价格，必须从整个经济体系来研究它的决定。在商品市场上，投资于利率负相关，储蓄与收入正相关，根据投资与储蓄的恒等关系，可以得到一条向下倾斜的IS 曲线，线上任何一点代表商品市场上投资与储蓄相等条件下的局部均衡利率和收入水平。在货币市场上，货币需求与利率负相关，与收入正相关，而货币供给量一定，根据货币需求与货币供给相等关系，可以得到一条向上倾斜的LM 曲线，曲线上任一点意味着货币市场上货币供求相等的情况下的局部均衡利率和收入的水平。IS 与 LM 曲线相交，就可以得到货币市场与商品市场同时均衡的一般均衡利率和收入水平。19、

42、货币数量说与弗里德曼的货币学派之间的对比。联系： 都强调货币存量对名义国民收入的影响，都认为经济自身存在着向充分就业水平收敛的内在趋势。区别： (1) 货币流通速度不再被假定为一个固定的常数，而被认为是一个稳定的、可以预测的变量；(2) 放弃了传统货币数量论所认为的经济处于充分就业的假设，从而当货币供给变化时，实际国民收入保持不变，价格与货币供给同比例变化的观点，认为在短期内实际国民收入也将随货币数量的变化而有所变化。而货币供给的变动究竟在多大程度上引起实际国民收入的变动，以及在多大程度上引起价格水平的变化，要视其它条件而定，即“弗里德曼难题”。- 7 -20、货币内生论与外生论。一、货币供给

43、外生论（ Exogenous Theory ）：货币供给并不是由经济因素，如收入、储蓄、投资、消费等因素决定的，而是由货币当局的政策决定的。二、货币供给内生论（ Endogenous Theory ）：货币供给的变动，货币当局无法决定，起决定作用的是经济体系中的实际变量以及微观主体的经济行为因素。三、外生论与内生论的理论争论与政策含义如果认定货币供给是内生变量，那就等于说，货币供给总是要被动地决定于客观经济过程。而当局并不能有效地控制其变动，自然，货币政策的调节作用，特别是以货币供给变动为操作指标的调节作用，有很大的局限性。如果认定货币供给是外生变量，则无异于说，货币当局能够有效地通过对货币供

44、给的调节影响经济进程。21、如何理解货币中性与非中性？其对货币政策的效果有何影响？一、货币中性与非中性的定义货币是中性还是非中性，就是看货币供给量的变化对一般价格水平和实际利率及产出水平的影响差异。如果货币供给变化只是影响一般价格水平，一定量的货币供应增加（减少）只引起一般价格水平的上升（下降），即 货币中性（ Monetary Neutrality ）；如果货币供应量的变化，引起实际利率和产出水平等实际经济变量的调整和改变，即货币非中性 （ Monetary Non-neutrality）。二、货币中性论古典学派 和新古典学派 的经济学家都认为货币供给量的变化只影响一般价格水平，不影响实际产

45、出水平，因而货币是中性的。古典学派 货币中性论理论的典型代表是货币数量论 。货币数量论最基本的观点：货币供应量变化将最终体现于一般价格水平的变化上。我们可以通过剑桥方程式和费雪方程式清楚地说明这一问题。剑桥方程式M = kPY 和费雪方程式 MV = PY 虽然形式不同，但这两个方程式却表现了同一实质内容的关系：国民收人水平Y 与价格水平 P、货币供应量 M 之间的数量关系。假定k（货币余额与名义国民收人或实际国民收人的比例系数）或V （货币流通速度 ,即一单位名义货币余额的流通速度）不变、Y 也不变，则货币供给量M 的变化将完全体现于价格P 的变化上，所以货币是中性的。新古典学派 认为货币中

46、性完全是基于新古典主义经济学的两个基本假设：理性预期和市场出清。由于人们的预期是合乎理性的，他们就会考虑到过去的失误，并在必要的时候修改预期，以便在今后的行为决策中成功地消除那些引起预期失误的规律；而由于市场是可以出清的，产品市场和劳动市场都不会存在超额供给：当产品市场出现超额供给时，价格就会下降，直到商品价格低到使消费者愿意购买时为止；当劳动市场出现超额供给时，工资就会降低，直到工资低到使厂商愿意为想工作的失业者提供工作为止。这样，政府的经济政策，不管是被人们所预期到的，还是没有被人们预期到的，都不会对实际经济产生真正的影响。具体来说，已经被人们准确预期到的经济政策，只要他们希望维持原先的经

47、济地位，就必然会采取措施设法抵消这些政策的作用，从而使这些政策无效。三、货币非中性论凯恩斯学派 认为，充分就业的均衡只是一个特例，通常情况总是小于充分就业的均衡，造成这一现象的根本原因在于有效需求不足。消费需求取决于人们的消费倾向，而投资需求取决于人们对经济前景的预期，要增加投资和消费，就必须降低利率，而利率决定于货币的供求关系。因此，货币的作用是巨大的，货币是非中性的，国家应制定适当的财政政策和货币政策，以克服经济危机和萧条。凯恩斯认为，价格和工资缺乏弹性，经济不存在一个自动矫正机制，经济就可能出现非充分就业下的均衡，但这种均衡低于充分就业下的潜在产出均衡水平。因此，只要存在未被利用的资源，

48、那么总需求的扩大就会使产出增加，影响总需求的财政政策和货币政策是有效的。因此，凯恩斯主张实行扩张的财政政策和货币政策来扩大总需求，以此消除失业和经济危机，促进经济增长。四、货币短期非中性与长期中性论以弗里德曼为代表的 货币学派 认为经济增长中“货币最重要” ，物价、就业、产出等变化都是源于货币的变化，只有正确的货币政策才能保持经济的稳定和发展。同时他们认为货币量变化会直接影响经济，无须通过利率传导，所以最重要的是控制货币供给量。但货币学派所谓的“货币最重要”只是就短期而言的，货币对经济的影响在他们看来也只是短期的，从长期来看，经济趋向于充分就业，货币供给的变化只会引起物价水平的变动，而不会引起

49、实际产出和收人的变动。因此，货币学派认为对于长期经济的变化而言货币政策是无效的，货币是中性的。- 8 -货币学派提出政府制定最佳的货币政策就是使货币供给以固定的速率增长，并且在任何经济形势下都维持这一速率，即实行“ 单一货币规则”（ Single Currency Rule）。只要坚持这一规则，就能排除由于货币供给反复无常的变动使经济造成的不稳定，由于货币流通速度是稳定的，因此，只要货币供给稳定增长，名义GDP 也能稳定增长。新凯恩斯主义 虽然接受了新古典宏观经济学关于理性预期的假设，但不接受新古典宏观经济学关于市场出清和工资、价格有充分弹性的观点。新凯恩斯主义认为，当经济出现需求拉动时，由于

50、工资和价格的黏性，工资和价格的缓慢调整不能迅速调整到使市场出清，经济要恢复到正常的充分就业的均衡状态是一个缓慢而漫长的过程，在这一过程中，经济处于供求不等的非均衡状态。因此，刺激总需求的财政政策和货币政策是完全必要的。新凯恩斯主义承认预期是合乎理性的，也承认预期对于总供给的决定也是重要的，但不承认新古典宏观经济学关于货币政策无效性和货币中性的结论。新凯恩斯主义认为，预期到的和没有预期到的货币政策在短期内都能影响总产出和经济周期，只不过在不同情况下货币政策的影响程度有所不同，在长期内货币是中性的。22、商业银行流动性管理的方法及各自的利弊。一、资产管理理论传统的银行信奉资产管理理论，认为银行的利

51、润来源主要在于资产业务，银行能够主动地加以管理的也是资产业务，而负债则取决于客户是否愿意来存款，银行对此是被动的。因此，银行经营管理的重点在资产方面，着重于如何适当地安排资产结构，致力于在资产上协调盈利性、安全性和流动性的统一。二、负债管理理论银行可以主动地管理负债，银行通过积极的竞争去争取活期存款、定期存款和储蓄存款以及向欧洲美元、联邦资金借款来影响资金来源。这种理论一改过去的方针，强调借入资金来满足存款的提取和增加放款的需要，保持资金清偿能力和流动性，并获取最大利润。三、资产负债联合管理理论根据银行经营环境的变化，协调各种不同的资产和负债在利率、期限、风险和流动性等方面的搭配，做出最优化的

52、资产负债组合，以满足盈利性、安全性和流动性的要求。四、商业银行流动性管理方法(1) 资金汇集法 ，把所有资金来源汇集到同一个“资金池” ，再按流动性顺序分配资金运用：依次保证一线、二线、长期证券投资和贷款、固定资产投资。这方法优先保证了资产方面的流动性，忽略负责的流动性(2) 资金匹配法 ，针对资金汇集法的缺点，该方法首先按照自己来源的稳定性分配几个“流动性盈利性”中信，再按每个中心的特征分配资金于不同的领域。这方法从资产负债两方面统筹安排，以流动性为中心来配置是优点。但这种方法可能导致简单地把活期存款作为短期中心的来源并主要用于一线准备，其他类推。(3) 缺口监察法 ，分析 (非 )流动性资

53、产与易变 (稳定 ) 负责的差额来表示现有流动性状态和流动性需要的关系这一方法缺陷在于资产负债要按流动性重新划分，在操作上较麻烦且缺乏统一标准。23、通货膨胀的基本类型和成因。一、需求拉上型（Demand-pull Inflation）社会总需求超过社会总供给，从而导致物价上涨，表现为过多的货币追逐过少的产品。二、成本推进型（Cost-push Inflation）在没有超额需求情况下，由于供给方面的成本的提高所引起的一般价格水平持续和显著地上涨，包括工资推动的通货膨胀 和利润推动的通货膨胀。三、结构性通货膨胀（Structural Inflation）经济中存在两大部门，由于需求的转移、劳动

54、生产率增长的不平衡或世界通货膨胀率的变化，一个部门的工资、物价相应上升，但劳动力市场的特殊性要求两个部门工人的工资以同一比例上升，相反的情况出现时，工资与物价存在向上的刚性，结果引起物价总水平的普遍持续上升。24、金融创新对货币政策的影响。一、金融创新使部分传统的选择性政策工具失灵金融创新，尤其是规避管制的创新，如NOW 、ATS 等，其创新的目的就是要摆脱上述政策工具的约束。这些创新- 9 -活动的成功与普及，使央行运用选择性政策工具越来越困难。自动转账制度ATS （ AutomaticTransferSystem）针对“不允许对活期存款付息”的规定，允许客户在银行开设两个账户：一个储蓄账户

55、，一个活期存款账户。当客户开出支票后，银行自动将必要的资金从储蓄账户转到活期存款账户进行支付。而在平时，活期存款账户上的余额只保持1 美元，这就保证了客户的存款既能生息，又能用于支付。可转让支付命令账户NOW （ Negotiable Order of Withdrawal）针对“不准储蓄账户使用支票”的规定，这是一种储蓄账户，可以付息，同时又可以开出有支票作用却无支票名称的“可转让支付命令”。二、金融创新缩小了存款准备金制度的作用范围商业银行通过回购协议、货币市场互助基金等不受存款准备金制约的非存款工具，或通过欧洲货币市场，既能确保其应有的负债规模，又能规避存款准备金制度的约束。回购协议 （

56、 Repurchase Agreements ）为了避开法定存款准备金的要求，卖出联邦政府或其他政府机构的债券，换回现金，等到债券到期再购回债券。因为回购协议是市场交易而非存款，所以银行不需交纳准备金。货币市场共同基金（ Money Market Mutual Funds）是一种开放式的共同基金，主要从事短期证券投资，为中小投资者提供了一个进入以往只有大投资者才能进入的市场的机会；同时，投资者还可以开立支票。三、金融创新使再贴现政策的作用下降再贴现政策发挥作用的大小取决于商业银行对中央银行再贴现窗口的依赖程度。金融创新使商业银行的融资渠道多元化，融资方式更为灵活，而且成本下降。商业银行可以通过

57、出售证券、贷款证券化、同业拆借、发行短期存单、从欧洲货币市场借款等渠道满足自己的流动性需求，对央行再贴现窗口的依赖性下降，其作用力减弱。四、金融创新强化了公开市场业务的作用(1) 金融创新拓宽了公开市场业务作用的范围，使央行可在公开市场的本外币市场充分发挥作用。例如，在本币市场上，央行可以运用政府债券、商业票据、承兑汇票等金融工具的买卖调节基础货币；在外汇市场上，央行可以借助远期、掉漆、互换交易通过公开市场操作干预汇率。(2) 随着金融市场和金融工具的创新，有价证券成为社会公众持有的重要资产形式，这样，央行通过公开市场操作不仅直接影响金融机构的运作，而且间接影响社会公众的行为。(3) 金融工具

58、创新为央行公开市场操作提供了多样化的工具，使央行公开市场操作的手段更为丰富和灵活。25、凯恩斯的货币需求函数/ 弗里德曼的货币需求函数凯恩斯的流动性偏好理论（ Liquidity Preference Theory）：货币的供给与需求是决定利率的因素，货币供给是一个外生变量， 由中央银行控制， 货币需求则取决于人们的流动性偏好。流动性偏好的动机包括：(1) 交易动机（ TransactionMotive ），人们持有货币以备日常交易之需，它与收入成正比；(2) 谨慎动机 （ PrecautionaryMotive ），人们为了应付紧急需要而保有一部分货币，它与收入也成正比；(3) 投机动机 （

59、SpeculativeMotive ），人们持有货币以备将来投机获利，它是利率的减函数。因此，货币需求函数可以表示为：Md =ky hr，其中 k 表示货币需求对收入的敏感系数，h表示货币需求对利率的敏感系数。弗里德曼的现代货币数量论（ Modern Quantity Theory of Money）：货币数量说不是关于产量、货币收入或物价问题的理论，而是关于货币需求的理论，现代货币数量论研究的是影响人们持有货币量的因素。影响货币需求的因素包括： (1) 总财富，以“持久收入”表示；(2) 财富构成，即人力财富与非人力财富的比例；(3) 货币和其他资产的预期收益，人们持有多少货币，取决于货币与

60、其他资产收益大小的比较；(4) 影响货币需求的其他因素，如嗜好、预期等。因此，弗里德曼提出如下的名义货币需求函数：M = f (P, Rb, Re, Yp, , , ) ，其基本特征为：(1) 货币需求函数是 P 和 Y 的一阶齐次函数，若 P与 Y 发生变化，则货币需求也将同比例变化；(2) 货币需求对利率并不敏感，影响货币需求的主要因素是持久收入；(3) 货币需求函数本身是相当稳定的，货币供给决定名义收入的货币数量论的观点仍然成立。26、现代货币数量论与传统货币数量论的异同/ 现代货币数量论与凯恩斯的货币理论的区别一、现代货币数量论与传统货币数量论的异同联系： 都强调货币存量对名义国民收入的影响，都认为经济自身存在着向充分就业水平收敛的内在趋势。区别： (1) 货币流通速度不再被假定为一个固定的常数，而被认为是一个稳定的、可以预测的变量；(2) 放弃了传统货币数量论所认为的经济处于充分就业的假设，从而当货币供给变化时，实际国民收入保持不变，价格与货币供给同比例变化的观点，认为在短期内实际国民收入也将随货币数量的变化而有所变化，而货币供给的变动究竟