《项目融资概述》PPT课件

《《项目融资概述》PPT课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《项目融资概述》PPT课件（73页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、工程项目融资,孙玉梅 2006年2月,工程管理专业四平台,技术 4050 土木技术 管理 管理学原理、项目管理 经济、金融 50 工程估算、项目融资、建筑经济 法律 法学基础，合同管理-FIDIC,工程项目融资课程,课程所处地位 必修课工管专业学生必须选择的课程。 工程项目融资 是复杂的系统工程 它不仅仅是一种融资方式，而更多地体现融资和投资的直接有结合，是一个比较复杂的系统工程。,工程项目融资涉及内容,如何设计项目发起人相互间的投资关系 如何为项目安排合适的融资模式 如何选择合理的资金来源 如何提供各种切实可行的担保等问题,课程参考教材,项目融资 马秀岩、卢洪升主编大连：东北财经大学出版社2

2、002.4 项目融资 蒋先玲编著北京：中国金融出版社2001.6 工程项目融资 赵华北京：人民交通出版社2004.1 项目融资 卢家仪 卢有杰编著北京：清华大学出版社1998.7 工程项目投资与融资 方芳主编 上海：上海财经大学出版社2003.12,课程考核方式,A闭卷考试：70%； B平时成绩：15%； C课程小论文：15%,课程讲授思路,项目融资 组建一个项目公司公司的组织形式决定了项目风险分担、担保等的类型 项目融资资金来源与资金结构 项目资金的构成资金的来源介绍国内外各种来源 项目融资的资金成本确定最佳资金结构 项目融资方式的选择 根据不同项目的特点，可采取不同的模式来运营 几类项目融

3、资模式BOT模式、ABS模式等介绍 项目融资风险及担保,课程内容组成,第一章 项目融资概念 第二章项目融资的投资结构 第三章项目融资的资金结构 第四章项目资金的来源渠道 第五章项目融资的风险及保险 第六章项目融资的担保 第七章项目融资模式 第八章项目融资案例分析,第一章 项目融资概述,第一节项目融资概念 第二节项目融资的当事人及其权责 第三节项目融资的运作过程 第四节项目融资案例了解,第一章项目融资概述,重点掌握 1、项目融资的概念； 2、项目融资与公司融资的区别； 3、项目融资的参与者； 4、项目融资的四个框架、五个阶段步骤。 一般掌握 1、项目融资的基本功能； 2、项目融资的应用范围； 3

4、、项目融资成功的基本条件； 4、项目融资参与者的权责； 了解项目融资产生、发展的原因（自学）； 计划学时：68学时,项目投融资基本概念,项目的投资 指投资者为了获得经济效益，而将一定的资金投入到某个特定项目的一种经济行为。 投资活动是有目的的，是为了获得预期的经济效益，同时投资必须有一定的资金。 项目的融资 投资必须有资金资源。项目的融资是指投资者为了投资特定的项目所需要，通过一定的渠道，采用一定的方式、在一定的条件下筹措一定量的资金的一种经济行为。 投资和融资的关系 投资决定了融资，项目投资者背景、财务状况，投资项目的预期经济效益和风险水平等情况，决定了融资的结构、条件等。 融资又制约着投资

5、，如果没有顺利的融资相配合，无法实施项目的投资活动。,融资决策对投资决策的影响,融资结构对投资效益的影响P7172 项目投资效益的评价 投资利润率年均利润/投资总额 项目经济增加值税后净经营利润债务成本股权成本 融资金额的筹措对投资决策实施的影响 从数量上满足，并考虑各种方式带来的资金成本、财务风险、工程进度的安排等问题。 融资成本对投资决策的影响 融资成本是项目投资决策的最低报酬率,第一节项目融资概念,项目融资的定义 项目融资与传统融资的区别 项目融资基本特征 项目融资的功能及优势、弊端 项目融资的适用范围 项目融资在中国 （自学）,项目融资定义（1）广义与狭义的项目融资,广义与狭义的项目融

6、资马P2 广义：为建设或收购一个项目，以及对项目进行债务重组所进行的融资 如一般房地产项目融资； 狭义：专指具有无追索或有限追索形式的融资 典型的BOT形式，涉及较多担保、保险合同 项目融资（project finance） 是以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款。,项目融资定义（2） 对有限追索或无追索的理解,有限追索或无追索马P11 是指贷款人可在某个特定阶段（如项目建设期或试生产期） 或规定的范围内（如金额或者形式的限制） 对项目发起人追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到发起人除该项目资产、现金流量及所承担义务之外的任何财产。,

7、项目融资定义（4） 无追索权及有限追索权项目融资,无追索权项目融资 项目贷款人对项目发起人的其他项目资产没有任何要求权，只能依靠该项目的现金流量偿还。当项目现金流量不足时，项目发起人对项目债务及利息的偿还没有直接的法律责任。 有限追索权项目融资 项目发起人承担有限的债务责任和义务。 时间上的有限如建设阶段的追索，贷款人有权对发起人追索，完工后就变成无追索 金额上的有限经营阶段，项目不能产生足额的现金流，则对现金流差额部分的追索,项目融资概念的理解要点,理解要点 以项目为主体安排的融资，能否获得贷款完全取决于项目的经济强度 其贷款偿还来源仅限于融资项目本身 项目投产后的收益及项目本身的资产 了解

8、 项目融资不等同于项目贷款 贷款首要考虑的因素是项目本身的经济强度（未来的净现金流、项目的资产价值）， 而传统融资方式着重于借款人的资信等级,问题？问题1：项目融资就是为任何项目取得的融资，对否？,答：否， 1、它是专业性很强的融资方式； 2、需巨额资金，投资风险大的项目； 3、有收益,问题？问题2：项目融资一定是无追索权的融资，对否？,答：否，从定义上看无追索和有限追索的融资。在融资实践中，贷款人对项目发起人的追索范围可从无追索到有限追索及几乎完全追索。只有在项目有充足的经济强度时才有可能被安排成无追索融资。无追索被认为是一种低效的、昂贵的融资方式，目前较少采用。,问题？问题3：项目融资项目

9、贷款，对否？,答：否，项目融资除了项目贷款外，还有债券等形式。,项目融资与传统融资的区别（1）,见如下案例,举例P4 （1） 电力有限公司有A、B电厂，需融资进行C厂建设，有两种融资方式,方式一：借款用于C厂建设，还款来源于A、B、C三电厂的收益。如建设C厂失败，公司把A、B两电厂收益作为偿债担保。贷款方对该公司拥有完全追索权。,举例P4 （2） 电力有限公司有A、B电厂，需融资进行C厂建设，有两种融资方式,方式二：借款用于C厂建设，用于偿还债务的资金仅限于C厂建成后电费和其他收入。 如建设C厂失败，贷款方只能从清理C厂的资产中收回一部分来归还贷款。不能要求该公司从其他收入或资金来源来归还贷款

10、。 贷款方对电力公司无追索权。 如签订贷款协议时，要求电力公司某特定一部分资产作贷款担保，则贷款方对电力公司拥有有限追索权,项目融资与传统融资的区别（2）,项目融资基本特征（与公司融资相比）,最主要特征P11 融资基础 追索程度 风险分担 其他特征 债务比例不同 会计处理不同 融资成本不同 筹资渠道不同 还款来源不同,项目融资的功能及优势、弊端,筹资能力强（多方位）、灵活 项目融资功能强。P5 筹资能力强，能有效解决大型工程项目筹资问题 融资方式灵活多样，能减轻政府财政负担 项目融资的弊端 融资成本高 风险分配复杂，时间长 贷款人风险大 贷款人过分监管,项目融资的适用范围 （1）,投资数额巨大

11、，投资收益丰厚的项目（商业化经营，可用项目建成后的收益收回投资） 一般适用于竞争性不强的行业，具体讲，凡是能取得可靠现金流量并且对贷款人有吸引力的项目，都可通过项目融资方式筹集资金,项目融资的适用范围 （2）,在我国主要是适用于：投资规模大、贷款偿还能力强、有长期稳定预期收入的部分基础设施和少数基础产业项目。 包括发电设施、高等级公路、桥梁、隧道、城市供水厂及污水厂等基础设施项目及其他投资规模大的项目（总投资3000万美元（3亿人民币）以上，融资规模在1500万美元以上,项目融资的适用范围 （3）,基础设施项目是项目融资应用最多的P15 包括三类 公共设施项目（如电力、电信、自来水、排污等）

12、公共工程（如铁路、公路、海底隧道、大坝） 其他交通工程（如港口、机场、城市地铁等） 资源开发项目 石油、矿产开发； 工业项目 工业项目还很少，但也有成功的（如澳大利亚波特兰铝厂、加拿大塞尔加纸浆厂、四川水泥厂）,工程项目融资在中国（1）六阶段,计划经济时期 投资资金来源于财政预算拨款，投资运行靠行政系统和手段。投资决策项目审批权高度集中到中央或省市一级政府。 19791983， 实行“拨改贷”；利改税，交所得税； 开征能源交通建设基金、投资方向调节税； 19841986 推行招投标制度，开始引进市场机制；并扩大建设资金来源。 19871992 推行建设项目可行性论证，并采用贷款、借款、集资、引

13、进外资等筹集建设资金,工程项目融资在中国（2）六阶段,19931996 探索了许多筹集建设资金的方法和渠道：引进外资、发行债券、股票、出售项目全部或部分经营权 19962000 实行建设项目法人责任制和项目资本金制，推行国有资产授权经营等 2000至今 “项目自主决策、政府宏观引导、社会广泛参与、市场有效运作”的健康、有序、稳健的工程项目融资体制的新路。,工程项目融资在中国（3）20世纪90年代以来，我国政府有关工程项目融资政策,财政部1992年企业财务通则企业会计准则。对投资建设成本及融资行为作了原则性规定 财政部1997年基本建设财务管理若规定对基本建设项目的财务管理作了具体规定； 财政部

14、1996年关于加强基本建设财务管理意见的通知 财政部1997年关于加强国有企业财务监督的意见。加强企业生产经营资金使用的监督；加强企业对外投资的监督，不得超过本企业净资产的50%。 国家计委、外汇管理局1997年境外进行项目融资管理暂行办法 财政部1999年财政性基本建设资金效益分析报告制度,工程项目融资在中国（4）20世纪90年代以来，我国政府有关工程项目融资政策,1993年关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定 将投资项目分成竞争性项目、基础性项目和社会公益性项目。对竞争性项目国家制定产业政策引导，基础性项目鼓励和吸引各方投资参加，社会公益性项目由政府财政统筹安排，并广泛吸引社会资金。

15、实施项目投融资改革的总体思路。 国务院1994年90年代国家产业政策纲要 国家计委1996关于实行建设项目法人责任制的暂行规定基本建设项目必须建立项目法人，对全过程负责。 全国人大1999年中华人民共和国招标投标法，规定所有工程建设项目必须进行招标 国家计委1999年国家计委关于加强国有基础设施权益转让管理的通知 2001年国家计委关于促进和引导民间投资的若干意见 财政部2002年企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定,工程项目融资在中国（5）,政策不明确 目前只有1995年的指导外商投资方向暂行规定 法律不健全 没有专门针对项目融资或BOT的法律文件。目前的商业银行法、保险法、担

16、保法 外汇问题 不可自由兑换货币。存在汇率风险， 收入的保证问题 银行要求签订长期销售协议或保证最低收入的项目购买协议。 收费的批准问题 收费标准须经过有关物价局一年一度进行审核批准 审批体系的问题 中国的基本建设项目审批体系需要冗长的批准过程 政府担保问题 目前我国政府不为任何企业贷款提供担保。,第一节内容回顾,重点掌握 项目融资的概念； 项目融资与公司融资的区别，项目融资基本特征； 一般掌握 项目融资的基本功能； 项目融资的应用范围； 了解 项目融资产生、发展的原因（自学）； 关键概念：项目融资有限追索 作业：关键概念；思考题1、2题。,第一章 项目融资概述,第一节项目融资概念 第二节项目

17、融资的当事人及其权责 第三节项目融资的运作过程 第四节项目融资案例了解,第二节项目融资的当事人及其权责,项目发起人（project sponsor） 项目公司（project company） 借款单位（借款方）（borrowing entity） 项目的贷款银行 项目信用保证实体（三个） 项目融资顾问 东道国政府（host government） 保险机构（insurers）,项目发起人（project sponsor）（1）,项目发起人 是项目的实际投资者（一般为股本投资者，是项目公司的股本投资者和特殊债务的提供者和担保者） 通过项目的投资活动和经营活动，获得投资利益； 通过组织项目融资，

18、实现投资项目的综合目标要求 理解要点 是项目的实际投资者和主办者 是公司、实体或个人 可以是一家公司，也可以是多个投资者组成的联合体）,项目发起人（project sponsor）（2）组成特点,项目发起人的组成特点 为降低政治风险，一般至少包括一家境内企业有利于项目的获准与实施。 对大型工程项目，除东道国公司和私营企业，还吸收外国公司（大型跨国公司）参加,项目公司（project company）（1）,项目公司 是为了项目建设和生产经营而建立的独立经营并自负盈亏的经营实体。 理解要点 是具体负责项目开发、建设和融资的单位 可以是一个公司、合伙制结构、有限合伙制构、合资企业或以上实体的综合,

19、项目公司（project company）（2）项目公司的作用,项目公司作用 项目资产所有权集中，便于管理 将融资的债务风险和经营风险限制在项目公司 便于吸收其他投资者（可通过转让股分） 便于委托管理,问题？,是否要建项目公司？ 项目公司的结构受东道国的法律框架影响和决定。 如有些国家法律，政府特许权的持有者只能是一家公司项目公司法律实体 战略意义工业领域，不允许外国资本控股不能设立独立法人实体进行项目融资。,借款单位（借款方） （borrowing entity）,通常情况下，借款单位就是项目公司，项目公司的重要职能就是为项目筹集资金 借款方不止一个 如承建商、原材料供应商、商品卖主等 “特

20、别目的项目公司”SPV(special purpose vehicle) “受托借款机构”（trustee borrowing vehicle）,受托借款机构,问题？借款方项目公司，对否？,答： 通常，借款单位是项目公司，但借款方不等于项目公司； 还有承建商、原材料供应商、商品卖主 ； 还有受托借款机构 ，特别目的公司,项目的贷款银行,商业贷款人（commercial lenders） 为项目提供资金的商业银行 理解： 可以是一家或几家商业银行 十几家银行组成的国际银团，提供对项目的辛迪加贷款 多边金融机构 国际金融公司IFC； 地区开发银行（欧洲复兴与开发银行EBRD、非洲开发银行ADB）

21、多边金融机构作用：起重要信用担保作用 出口信贷机构 各国的进出口银行 出口信贷机构作用：通过发放优惠利率的出口信贷促进本国出口稳定增长,项目信用保证实体（三个）,项目产品的购买者或项目设施的使用者（purchasers） 承担购买产品或使用设施的合同，项目未来收入与收益的提供者 他们的资信情况也是能否取得银行借款的重要因素之一。 确定项目产品的最小承购数量和价格公式。 项目建设的工程公司或承包公司（construction company） 工程建设公司的技术水平和声誉是能否取得贷款的重要因素。 可签订“一揽子承包合同”成为项目融资的重要信用保证者。 项目设备、能源、原材料供应者（suppli

22、ers） 供应者在保证项目按时竣工中起十分重要作用，贷款人关心他们的资信与经济作风。 有助于减少项目初期以至项目经营期间的许多不确定因素，,其他当事人,项目融资顾问 包括财务与金融顾问、技术顾问、法律顾问、保险顾问及会计税务顾问，信用评估机构。 东道国政府（host government） 提供政府支持协议；提供项目经营许可协议；充当项目最大的买主；通过政府部门或政府控制的部门对项目注入间接股本资金。 发展中国家或欠发达国家的政府比发达国家承担更大作用。 保险机构（insurers） 由于项目融资的巨大资金规模、及未来难以预料的不利因素，项目参与方为其投保 是项目融资的主要参与者，尤其是一国官

23、方的保险机构。如美国海外私人投资公司、英国出口信贷担保局、法国的对外贸易保险公司、德国的赫尔默斯信贷保险公司等。,第二节项目融资的当事人及其权责,学习目标 重点掌握：项目融资的当事人包括哪些； 一般掌握：项目融资当事人之间的关系； 了解：项目融资当事人各自的权责 关键概念 项目发起人、项目公司 作业 关键概念；思考题1 项目融资中，借款人一定是项目公司吗？,第一章 项目融资概述,第一节项目融资概念 第二节项目融资的当事人及其权责 第三节项目融资的运作过程 第四节项目融资案例了解,第三节项目融资的运作程序,学习目标 重点掌握： 项目融资的四个框架、 五个阶段步骤的主要内容； 一般掌握： 五个阶段

24、步骤包含的内容； 了解： 对各框架结构内容的理解 关键概念： 作业：项目融资的整体结构由哪几个部分组成？,该节重点掌握四个框架、五个步骤,项目融资的框架结构四个框架结构 投资结构 融资结构 资金结构 信用担保结构 项目融资的阶段与步骤五个阶段步骤 投资决策分析阶段 融资决策分析阶段 融资结构分析阶段 融资谈判阶段 项目融资的执行阶段,项目融资的框架结构（1）投资结构 ,投资结构 即项目的资产所有权结构能最大限度地实现投资目标的项目资产所有权结构 理解： 投资者对项目资产权益的法律拥有形式 投资者之间的法律合伙关系 目前通行的结构 单一项目子公司、公司型合资结构、合伙制或有限合伙制结构、非公司型

25、合资结构等。,项目融资的框架结构（2）融资结构,融资结构 是项目融资的核心，设计和选择合适的融资结构以实现目标和要求 通常采用的项目融资模式： 产品支付融资、杠杆租赁融资、BOT融资、ABS融资等,项目融资的框架结构（3）资金结构,资金结构 项目中股本资金、准股本资金、债务资金的形式、相互间的比例关系及相应的来源等,项目融资的框架结构（4）信用担保结构,信用担保项目融资的安全性来源 项目本身的经济强度 项目之外的直接或间接担保 主要担保形式 项目完工担保、资金缺额担保、以“无论提货与否均需付款协议”和“提货与付款协议”为基础的项目担保,项目融资的阶段与步骤 （1）投资决策分析阶段,内容 通过宏

26、观经济形式判断，行业分析，或可研等基本资料的了解，来初步决定项目的投资结构。 步骤 宏观经济形式发展趋势预测；项目的行业、技术、市场分析； 项目可行性研究 投资决策初步确定项目合作伙伴及投资结构,项目融资的阶段与步骤 （2）融资决策分析阶段,内容 决定投资者采用何种融资方式为项目开发建设筹集资金。主要通过成本与效益分析，对各种可能的融资方案进行取舍 步骤 选择项目融资方式 决定是否采用项目融资 贷款数量和债务责任的分担 任命项目融资顾问 明确融资的具体任务和目标,项目融资的阶段与步骤 （3）融资结构分析阶段,内容 是融资的关键阶段，设计出最优融资结构，决定项目融资的成功否。 完成对项目风险的分

27、析和评估，设计出项目的融资结构和资金结构，并对投资结构进行修正和完善。 步骤： 评价项目的各种风险因素 设计融资结构及抵押保证结构,项目融资的阶段与步骤 （4）融资谈判阶段,内容 选定一个既能在最大限度上保护项目投资人的利益，又能为贷款银行所接受的融资方案。 融资顾问、法律顾问、税务顾问起重要作用。有时谈判会涉及融资结构或资金来源的调整以满足贷款银团的要求。 步骤 项目商务合同谈判 选择银行、发出项目融资建议书 组织贷款银团、起草融资法律文件 融资谈判,项目融资的阶段与步骤 （5）项目融资的执行阶段,内容： 贷款银团委派经理人（一般由融资顾问担任）监督项目进展，根据融资文件的规定，参与部分项目

28、决策，管理和控制贷款投放和部分现金流。 步骤： 签署项目融资文件 执行项目投资计划 贷款银团经理人监督并参与有关决策 项目的风险控制与管理,该节重点回顾,项目融资的框架结构四个框架结构 投资结构 融资结构 资金结构 信用担保结构 项目融资的阶段与步骤五个阶段步骤 投资决策分析阶段 融资决策分析阶段 融资结构分析阶段 融资谈判阶段 项目融资的执行阶段,第一章 项目融资概述,第一节项目融资概念 第二节项目融资的当事人及其权责 第三节项目融资的运作过程 第四节项目融资案例了解,第四节项目融资案例了解深圳沙角B电厂项目融资,简介： 中国最早的有限追索项目融资，采用BOT模式（Build-Operate

29、-Transfer） 项目总装机容量70万千瓦，由两台35万千瓦发电机组成，总投资42亿港币（5.4亿美元） 1984年签署合资协议； 1986年完成融资安排并动工兴建； 1988年建成投入使用； 1999年正式移交给中方政府,深圳沙角B电厂项目项目投资结构（1）,中外合资形式： 合作期10年 中方A方 深圳特区电力开发公司； 外方B方 合和电力有限公司（香港注册的） 合和电力（中国）有限公司 香港合和公司50%； 日本兼松商社5%； 中资公司45%,深圳沙角B电厂项目项目投资结构（2）,B方责任 安排提供项目全部的外汇资金； 组织项目建设； 经营电厂10年（合作期） 合作期満，将电厂的资产权

30、和控制权无偿转让给A方，退出该项目 B方权利 项目收益获得扣除项目经营成本、煤炭成本和支付给A方的管理费后的项目收益,深圳沙角B电厂项目项目投资结构（3）,A方责任 提供项目土地、人员； 安排优惠的税收政策； 提供“供货或付款”性质的煤炭供应协议； 提供“提货与付款”性质的电力购买协议； 提供“资金缺额担保”性质的备用货款协议，同意在一定条件下，如项目支出大于项目收入则为B方提供一定数额的货款。,深圳沙角B电厂项目 资金结构,股本资金 股本资金/股东从属性贷款3850万美元 人民币延期付款1670万美元 债务资金 A方的人民币贷款9240万美元（A方安排）； 日本进出口银行出口信贷26140万

31、美元（B方安排）； 欧洲日元贷款5560万美元（B方）； 港币贷款7500万美元（B方）； 资金总计：53960万美元（5.4亿美元）,深圳沙角B电厂项目 B方融资安排,完工风险的转移： B方与日本几个主要公司组成的电厂设备供应商和承包财团“交钥匙”合同 债务资金来源： 日本进出口银行为债务资金主要来源国际银团提供项目风险担保 国际贷款银团提供欧洲日元贷款和港币贷款电力购买、煤炭供应协议作担保 A方对项目的承诺 电力购买协议、煤炭供应协议广东国际信托投资公司对A方承诺担保 对外汇问题的安排 收入50%支付外汇，以偿还贷款及B方利润 50%支付人民币以购买成本等 A方承担全部汇率风险,深圳沙角B

32、电厂项目信用担保结构,A方的电力购买协议； A方的煤炭供应协议； 广东省国际信托投资公司对A方承诺的担保 A方提供的具有“资金缺额担保”性质的备用贷款协议； 广东省政府为上述安排出具的支持信； 设备供应及工程承包财团提供的“交钥匙”工程建设合约，及为其提供担保银行的履约担保，构成项目的完工担保 中国人民保险公司安排的项目保险,深圳沙角 B电厂,广东省政府,中国人民 保险公司,项目管理,项目经营公司,工程承包 公司,项目 贷款,国际贷款银团,日本进出口银行,广东省国际 信托投资公司,B方,10年 合作期 利润,A方,电力销售 收入,生产费用,交钥匙承包合同,债务偿还,电力购买协议,煤炭供应协议,担保,出口信贷,项目保险,项目风险担保,支持信贷,