《财务战略与预算》PPT课件.ppt

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1、第四章 财务战略与预算,第一节 财务战略 第二节 全面预算体系 第三节 筹资数量的预测 第四节 财务预算,第一节 财务战略,财务战略的含义与特征 财务战略的分类 财务战略分析的方法 财务战略的选择,一、财务战略的含义与特征,财务战略的含义 战略源于军事领域，是对战争或重大战役的全局性谋划。 企业战略是企业为实现整体价值，筹划企业所拥有的资源，对一系列长远或重大行动的动态统筹。 财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理为基础，以实现企业财务管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。 财务战略是企业总体战略的一个重要组成部分，企业战

2、略需要财务战略来支撑。,财务战略的特征 财务战略具有战略的共性和财务特性： 财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划； 财务战略涉及企业的外部环境和内部条件； 财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排； 财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关； 财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。,二、财务战略的分类,财务战略的职能类型 财务战略按照财务管理的职能领域可分为投资战略、筹资战略、营运战略、股利战略。 投资战略企业长期、重大投资方向的战略性筹划。 筹资战略企业重大的首次发行股票、增资发行股票、发行大笔债券、与银行建立长期合作关系等战略性筹划。 营运战略企业重大的营运资本策略、与重要

3、供应厂商和客户建立长期商业信用关系等战略性筹划。 股利战略企业长期、重大分配方向的战略性筹划。,财务战略的综合类型 财务战略的综合类型一般可以分为扩张型财务战略、稳增型财务战略、防御型财务战略和收缩型财务战略。 扩张型财务战略迅速扩大投资规模，全部或大部分保留利润，大量筹措外部资本。 稳增型财务战略长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润，内部留利与外部筹资结合。 防御型财务战略保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行的股利政策。 收缩型财务战略维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，减少对外筹资，甚至通过偿债和股份回购归还投资。,三、财务战略分析的方法

4、,财务战略分析是通过对企业外部环境和内部条件的分析，全面评价与财务资源相关的企业外部的机会与威胁、企业内部的优势与劣势，形成企业财务战略决策的过程。 财务战略分析的方法主要是SWOT分析法。,SWOT分析法,SWOT分析法是通过企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上，对有关因素进行归纳分析，评价企业外部的财务机会与威胁、企业内部的财务优势与劣势，从而为财务战略的选择提供参考方案。 SWOT分析法由麦肯锡咨询公司开发，主要基于分析研究企业内外的优势和劣势、机会和威胁，其英文分别为strengths，weaknesses， opportunities，threats，各取首个字母而得名。

5、,SWOT的因素分析,从财务战略的角度而言，SWOT分析法涉及企业的外部财务环境和内部财务条件等众多的财务因素，需要经过分析判断，找出主要的财务因素，并将其区分为内部财务优势、内部财务劣势、外部财务机会和外部财务威胁。,企业外部财务环境的因素影响分析。 产业政策 财税政策 金融政策 宏观周期宏观的经济周期、产业周期和金融周期所处的阶段。,企业内部财务条件的因素影响分析 企业周期和产品周期所处的阶段； 企业的盈利水平； 企业的投资项目及其收益状况； 企业的资产负债规模； 企业的资本结构及财务杠杆利用条件； 企业的流动性状况； 企业的现金流量状况； 企业的筹资能力和潜力等。,SWOT的因素定性分析

6、。 内部财务优势企业的盈利水平较高、资本结构比较合理、现金流量比较充足。 内部财务劣势企业的资产负债率过高、流动比率大幅下降、债务筹资能力受限。 外部财务机会。 外部财务威胁企业发行债券筹资受到严格控制、竞争对手正在准备扩大筹资。,SWOT分析法的应用,SWOT分析表：进行因素归纳和定性分析，为企业财务战略的选择提供依据。 某企业2009年SWOT分析表：,SWOT分析表,SWOT分析图,A,B,C,D,机会（O）,优势（S）,威胁（T）,劣势（W）,企业内部的财务优势与劣势和外部的财务机会与威胁可以构成下列四种组合。 A区为SO组合，即财务优势和财务机会的组合，这是最为理想的组合,应当发挥优

7、势和利用机会，适于采取积极扩张型的财务战略。 B区为WO组合，即财务机会和财务劣势的组合,可以利用机会、克服劣势，适于采取稳健增长型的财务战略。 C区为ST组合，即财务优势和财务威胁的组合，可以尽可能发挥优势、回避威胁，采取有效防御型的财务战略。 D区为WT组合，即财务劣势和财务威胁的组合，应当克服劣势、回避威胁，可以采取适当收缩型的财务战略。,四、财务战略的选择,财务战略选择的依据 选择必须与宏观周期相适应。 在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略。主要举措是：增加厂房设备、采用融资租赁、建立存货、开发新产品、增加劳动力等。 在经济繁荣阶段适于先采取扩张型财务战略，再转为稳健型财务战略。繁荣初

8、期继续扩充厂房设备、采用融资租赁、继续建立存货、提高产品价格、开展营销筹划、增加劳动力。 在经济衰退阶段应采取防御型财务战略。停止扩张、出售多余的厂房设备、停产无利润的产品、停止长期采购、削减存货、减少雇员。 在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，应采取防御型和收缩型财务战略，建立投资标准、保持市场份额、压缩管理费用、放弃次要的财务利益、削减存货、减少临时性雇员。,财务战略选择必须与企业发展阶段相适应。 在初创期，现金需求量大，需要大规模举债经营，因而存在着很大的财务风险，股利政策一般采用非现金股利政策。 在扩张期，虽然现金需求量也大，但它是以较低幅度增长的，有规则的风险仍然很高，股利政策一

9、般可以考虑适当的现金股利政策。因此，在初创期和扩张期，企业应采取扩张型财务战略。 在稳定期，现金需求量有所减少，一些企业可能有现金结余，有规则的财务风险降低，股利政策一般是现金股利政策。一般采取稳健型财务战略。 在衰退期，现金需求量持续减少，最后遭受亏损，有规则的风险降低，股利政策一般采用高现金股利政策，在衰退期，企业应采取防御收缩型财务战略。,财务战略选择必须与企业经济增长方式相适应。 企业经济增长的方式客观上要求实现从粗放增长向集约增长的根本转变。为适应这种转变，财务战略需要从两个方面进行调整。 调整企业财务投资战略，加大基础项目的投资力度。 加大财务制度创新力度。,财务战略选择的方式 引

10、入期财务战略的选择。筹资战略是筹集权益资本，股利战略是不分红，投资战略是不断增加对产品开发推广的投资。 成长期财务战略的选择。筹资战略是尽量利用资本市场大量增加权益资本，适度引入债务资本，股利战略仍旧是不分红或少量分红，投资战略是对核心业务大力追加投资。 成熟期财务战略的选择。筹资战略可以调整为以更多低成本的债务资本替代高成本的权益资金；股利战略调整为实施较高的股利分配，将超过投资需求的现金返还给股东。投资战略上，企业可以利用充裕的现金流围绕核心业务拓展新的产品或市场，进行相关产品或业务的并购，但需要防止由于盲目多元化造成的企业竞争力。 衰退期财务战略的选择。收缩财务战略。全额甚至超额发放股利

11、，将股权资本退出企业，最终实现企业的正常终止。,第二节 全面预算体系,全面预算的含义与特点 全面预算的构成 全面预算的作用 全面预算的依据 全面预算的组织与程序,一、全面预算的含义及特点,全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。 企业的全面预算一般包括营业预算、资本预算和财务预算三大类。其中， 经营预算和财务预算主要为预算期在1年以内的短期预算，如年度预算、季度预算和月度预算； 资本预算主要为预算期在1年以上的长期预算。,全面预算的特点 以战略规划和经营目标为导向。全面预算应体现企业长

12、期发展的阶段性，围绕企业不同发展阶段的经营目标，设计资产、负债、收入、成本、费用、利润、投资、筹资等核心指标。 以业务活动环节及部门为依托。全面预算必须结合企业的业务活动，落实到企业业务活动的各个环节和各个部门。 以人、财、物等资源要素为基础。全面预算是对企业全部资源要素的合理有效的匹配。 与管理控制相衔接。一方面，全面预算为管理控制制定行为标准；另一方面，全面预算的目标需要通过有效的管理控制来实现。,全面预算的过程如图1所示,二、全面预算的构成,全面预算是由一系列预算按其经济内容及相互关系有序排列组成的有机体，主要包括资本预算、营业预算和财务预算三部分。 资本预算是指企业不经常发生的、一次性

13、业务的预算，又称专门业务预算，属于长期预算。包括长期投资预算和长期筹资预算。 如企业固定资产的购置、扩建、改建、更新等都必须在投资项目可行性研究的基础上编制预算，具体反映投资的时间、规模、收益以及资金的筹措方式等。,营业预算，又称日常业务预算。指与企业日常业务直接相关的、具有实质性的基本活动的预算，通常与企业营业业务环节相结合。一般包括： 营业收入预算 营业成本预算 期间费用预算,财务预算。指与企业现金收支、经营成果和财务状况有关的各项预算。主要包括： 现金预算 预计利润表 预计资产负债表 预计现金流量表 以上预算以价值量指标综合反映企业日常业务预算和专门决策预算的结果。,企业全面预算的各项具

14、体预算前后衔接，互相勾稽，形成了一个完整的预算体系。全面预算的构成以及它们之间的相互关系，如图2所示。,从图中可知，企业经营活动的全面预算，是以企业的经营目标为出发点，以市场需求为基础，以销售预算为主导，进而包括生产、成本和现金收支等各个方面，并特别重视财务预算。 财务预算作为全面预算体系中的最后环节，可以从价值方面总括地反映企业经营期专门决策预算与日常业务预算的结果，故财务预算也称为总预算，其他预算则相应地称为辅助预算或分预算。财务预算是企业全面预算的核心组成部分。,全面预算的作用,用于落实企业长期战略目标规划。 用于明确业务环节和部门的目标。 用于协调业务环节和部门的行动。 用于控制业务环

15、节和部门的业务。 用于考核业务环节和部门的业绩。,全面预算的依据,宏观经济周期。 包括经济周期、产业周期、消费周期、利率周期等。 企业发展阶段。 企业战略规划。 企业经营目标。 企业资源状况。 企业组织结构。,全面预算的组织与程序,为有效编制和实施全面预算，企业需要设立预算委员会和预算管理部，赋予相应的职责，并设计预算工作程序。 预算委员会的主要职责 ： 拟定企业预算编制与管理的原则和目标； 审议企业预算方案及其调整方案； 协调解决企业全面预算编制和执行中的重大问题； 根据预算执行结果提出考核和奖惩意见。 预算管理部的主要职责： 组织企业预算的编制、审核、汇总工作； 组织下达预算，监督企业预算

16、执行情况； 制定企业预算调整方案； 协调解决企业预算编制和执行中的有关问题； 分析和考核企业内部各业务部门及所属子公司的预算完成情况。,全面预算程序 企业编制全面预算程序应当遵循以下基本工作程序： 企业预算委员会及预算管理部应于每年9月底以前提出下一年度本企业预算总体目标。 企业所属各级预算执行单位根据企业预算总体目标，结合本单位实际，于每年第四季度上报本单位下一年度预算目标。 企业预算委员会及预算管理部对各级预算执行单位的预算目标进行审核汇总并提出调整意见，经董事会会议或总经理办公会议审议后下达各级预算执行单位； 企业所属各级预算执行单位应当按照下达的预算目标，于每年年底以前上报预算。 企业

17、在对所属各级预算执行单位预算方案审核、调整的基础上，编制企业总体预算。,第三节 筹资数量的预测,筹资数量预测的依据 因素分析法 回归分析法 营业收入比例法,一、筹资数量预测的依据,法律方面的限定 注册资本限额的限定 企业负债限额的限定 企业经营和投资的规模 其他因素：利息率的高低、对外投资规模的大小、企业资信等级等,筹资数量的预测：因素分析法,筹资数量的预测：回归分析法,线性回归分析法是假定资金需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据相关历史数据确定回归直线方程的参数，进而预测资金需要量的方法。 y=a+bx,筹资数量的预测：主营业务百分比法,主营业务百分比法是根据主营业务收

18、入与资产负债表和利润表项目之间的关系，预计各项目的金额，进而预测外部筹资需要量的方法。 敏感项目与非敏感项目 总额思路 差额思路,敏感项目与非敏感项目,资产负债表和利润表项目，根据其与主营业务收入的关系可分为敏感项目和非敏感项目。敏感项目是指在短期内与主营业务收入的比例关系基本上保持不变的项目。非敏感项目是指在短期内不随主营业务收入的变动而变动的项目。 在短期内与企业的主要经营业务规模密切相关的项目往往是敏感项目，而短期内与主要经营业务规模没有直接关联的项目往往是非敏感项目。 某些项目在短期内虽然不随主营业务规模的变动而成比例变动，但长期看来会出现阶梯式跳跃。这种阶梯式跳跃的项目在跳跃点时应特

19、别关注。,总额思路,总额思路根据估计的主营业务收入的总额来预计资产、负债和所有者权益的总额，然后利用会计恒等式确定外部筹资需求 。 总额思路的步骤 合理确定敏感项目和非敏感项目，并利用基期数据确定各敏感项目与主营业务收入的百分比。 根据预计的主营业务收入总额预计各利润表项目，进而估算出净利润。这个步骤可以通过编制预计利润表实现。 预计留用利润增加额预计净利润利润留存比例。 根据预计的主营业务收入总额预计各资产负债表项目。其中，预计留用利润额等于上年留用利润额加上预计留用利润增加额。这个步骤可以通过编制预计资产负债表实现。 根据“资产负债所有者权益”的会计恒等式得到： 外部筹资需求预计资产总额预

20、计负债总额预计股东权益总额。这个步骤可以通过平衡第4步中的预计资产负债表实现。,差额思路,差额思路根据估计的主营业务收入的变动额预计资产、负债和所有者权益的变动额，然后利用会计恒等式确定外部筹资需求。 差额思路的步骤 前3步同总额思路。 根据估计的主营业务收入变动额预计各资产负债表项目变动额，包括敏感资产和敏感负债变动额以及留用利润增加额。阶梯式跳跃项目的变动额也需考虑在内。 根据会计恒等式得到： 外部筹资需求预计资产变动额预计负债变动额预计股东权益变动额+跳跃点项目增加的资金额 。 差额思路的简化公式,第四节 财务预算的编制,财务预算一般包括现金流量预算（现金预算）、利润预算和财务状况预算。

21、 利润预算是企业预算期营业利润、利润总额和税后利润的综合预算。主要包括： 营业利润的预算。包括营业收入、营业成本、期间费用等项目的预算。 利润总额的预算。在营业利润预算的基础上，还包括营业外收入和营业外支出的预算。 税后利润的预算。在利润总额预算的基础上，税后利润预算还包括所得税的预算。 每股收益的预算。在税后利润预算的基础上，每股收益的预算包括基本每收益和稀释每股收益的预算。,财务状况预算,财务状况预算又称预算资产负债表。是综合性最强的预算。主要包括：短期资产预算、长期资产预算、短期债务资本预算、长期债务资本预算和股权资本预算。 短期资产预算。主要包括现金(货币资金)、应收票据、应收账款、存货等项目的预算。 长期资产预算。主要包括持有至到期投资、长期股权投资、固定资产、无形资产等项目的预算。 短期债务资本预算。主要包括短期借款、应付票据、应付账款等项目的预算。 长期债务资本预算。主要包括长期借款、应付债券等项目的预算。 权益资本预算。主要包括实收资本(股本)、资本公积、盈余公积和未分配利润等项目的预算。,