金融学第一章金融市场概论.ppt

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1、2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,1,第一章 金融市场（ Finance Market ） 概论,学习目的和要求： 了解和掌握金融市场的概念、要素、分类及其功能；了解金融市场的形成与发展及其发展趋势。 通过对本章的学习，要求学生对金融市场有一个概要的了解和总体的把握，为以后章节的学习奠定基础。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,2,第一节 金融市场构成要素,一、金融市场的概念 在市场经济发达国家，金融市场是极其神秘复杂的。不要说初学者，即使是从事金融市场研究的专家，也因分析方法和研究角度的不同有截然不同的定义。比如有人认为金融市场就是金融

2、工具交易的场所；有人则认为它是金融资产交易和确定价格的机制；更有人认为它是对金融工具的“任何交易”；等等。 在我国，金融市场的恢复和发展虽然只有短短十多年，但对金融市场的定义也是众说纷纭。不同的定义虽然各有各的道理，却在客观上混淆上初学者的视听，使他们在对金融市场的把握和理解上无所适从。由此可见，金融市场的定义虽然是个难以解决的问题，却要予以解决。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,3,我们认为，首先，给金融市场下定义不能脱离中国金融市场发展的实际。其次，给金融市场下定义又不能不兼顾通用性，不能不兼顾传统和未来。 三个方面：交易对象；主体；时空。 狭义：金融市场是办

3、理各种票据（papers）、有价证券(security)、外汇（foreign exchange）和金融衍生品（financial derivatives）买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。 广义：以金融资产（financial assets）为交易对象而形成的供求关系及机制的总和。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,4,金融市场一般包括如下三层含义： 一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所； 二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系； 三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格机制金融产品的价格和借贷资金的利率。

4、,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,5,金融市场的特征（与要素市场和产品市场相比较）,（1）商品的单一性和价格相对一致性。 交易对象是单一的货币形态商品。 资金无质的差别性，只有单一的 “使用价值”获益。 资金商品的“价格”为利率。,（2）投资收益和风险远远超过一般商品市场。 一般商品市场价格与实际价值的差异不大（从长期来看）。 金融商品价格主要取决于资金商品供求状况，可能远远超过平均利润率，也可能跌到零以下（按实际利率计算）。,（3）有形市场与无形市场并存。 最初阶段，金融市场一般为有形市场。 随着商品经济、科技发展，金融市场很快突破固定场所的限制，计算机、电传、

5、电话等设施无形市场。,(4)在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,6,银行、保险公司、共同基金,证券公司,资金赤字单位,资金盈余单位,资金,资金,资金,资金,存折、保险单,还款,股票、公司债券、商业票据,股票、公司债券、商业票据,资金移转（金融市场交易）的方式：金融市场为市场参与者提供在时间上和空间上转移资金的场所。,直接融资(direct finance),间接融资(indirect finance),发行股票、公

6、司债券、商业票据,资金,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,7,表1-1 间接金融与直接金融比较,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,8,进一步判断融资的直接性,不论交易是直接进行还是间接进行，只要买卖双方作为最后资金需求者和最后资金供给者结成直接债权债务关系或委托-代理关系，这种资金融通均属直接金融。,证券买卖：是否通过中介人，并不是区别直接金融和间接金融的标准。 证券买卖是在一级市场上，还是在二级市场上进行，不是区别直接金融与间接金融的标准； 直接证券的新旧并不改变持有人和发行人之间的直接委托代理关系。,2020/8/13,用知识开启成功

7、之门，用智慧造就精彩人生。,9,二、金融市场要素构成,“四要素说”： 认为金融市场由四大要素构成：金融市场主体、金融市场客体、金融市场媒体和金融市场价格。 “五要素说”： 金融市场主体、金融市场客体、金融市场媒体、金融市场价格和金融市场监管者五个要素。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,10,（一）金融市场的主体,即金融市场的交易者（参与者）。 在金融市场上，市场主体具有决定性意义。 首先，一般来说，金融市场交易者的多寡决定着金融市场规模的大小和发达程度。交易者蜂拥的市场肯定要比交易者寥寥无几的市场繁荣得多。 其次，市场主体之间的竞争提高了金融效率。 最后，市场主体

8、的数量与交易的频繁程度影响着金融市场的深度、广度与弹性。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,11,金融市场的广度（breadth）,金融市场的广度是指市场参与者的类型复杂程度。一个有广度的金融市场，主要特征就是同时有多个不同类型的参与者入市。如机构投资者、长期投资者、投机者等。他们入市的目的各不相同，有的是为了保值，有的则是为了投机，有的准备长期持有某种金融工具，有的则是随时准备转手以获取差价收益。在金融市场中，参与者的类型和数量越多，则市场被某部分人所操纵的可能性就越小，从而市场价格就越能充分地反映目前的供求情况和对未来的预期。,2020/8/13,用知识开启成功

9、之门，用智慧造就精彩人生。,12,金融市场的深度（depth） 又称为金融市场的厚度（thickness），主要是指市场中是否存在足够大的经常交易量，从而可以保证某一时期、一定范围内的成交量变动不会导致市价的失常波动。从另一个角度来讲，一个有深度的市场必须拥有相当规模的市值。 金融市场的弹性（resilience） 是指应付突发事件的能力及大额成交后价格迅速调整的能力。在有弹性的市场上，市价既不会一蹶不振也不会只涨不跌。对于供求双方的突然变动，市价总能迅速灵活地调整到保持供求均衡的水平上。金融市场的弹性强调了市场价格机制的机动灵活性。 如果要保持金融市场的广度、深度和弹性，就必须使金融市场处于

10、一种适度竞争的状态。只有适度竞争的市场才能稳定、高效地融通资金、发展经济。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,13,金融市场主体的交易动力,参加者自身对利润的追求,参加者之间的相互竞争,资金供给者供应资金是为获利,资金需求者、供给者之间存在着竞争,资金需求者筹措资金是为获利,资金中介机构提供各种服务是为了获取手续费收入或赚取差价收入,利息 资本利得,获取比利息或红利更多的利润收入,引导着资金的流向、流量和流速,促使资金从效益低部门向高效益流动,实现资金优化配置,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,14,根据宏观国民经济部门来划分，可将金融市

11、场主体分为： 1、居民（households）：主要的资金供给者，购买国债、投资股票、共同基金等。 2、企业：资金的需求者（发行债券和股票）和供给者（将闲置资金投资于资本市场或者套期保植）。 3、政府部门：即使资金需求者又是资金供给者。比如，发行国债；投资黄金或者欧洲债券或者购买美国政府债券。 4、金融机构：存款性与非存款性金融机构。 存款性金融机构的资金主要来源于各种存款，收益主要来源于贷款利息收入和证券投资收益。它们即使资金的供给者也是资金的需求者。 非存款性金融机构：以发行证券或契约存款吸收资金。 5、中央银行,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,15,（二）金

12、融市场的客体,即金融主体交易的对象，也就是常说的金融工具（financial instruments）。一般情况下，金融工具的数量多少是一国金融是否发达或经济发展水平高低的重要标志。金融工具品种和数量的增多，意味着金融市场的发达，因而有利于活跃经济和改善资源配置。 金融工具又称为信用工具，是一种表示债权债务关系或所有权凭证，是具有法律效力的契约，一般由资金需求者向资金供给者出具，并注名金额、利率以及偿还条件等。 金融工具的数量和质量是决定金融市场效率和活力的关键因素： 首先，从数量上看，金融市场主体之间的交易必须借助于各种金融工具来实现。 其次，从质量上看，一种理想的金融工具必须既满足资金供求

13、者的需要，又必须符合中央银行金融监管的要求。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,16,衡量一种金融资产质量高低的标准，就是衡量一种金融工具质量高低的标准，通常从流动性、收益性和风险性三方面考虑。 流动性是指一种金融资产变现的时间长短、成本高低和便利程度。 收益性是指因持有某种金融资产所能够获得的货币收益。 风险性是指由于某些不确定因素导致的金融资产价值损失的可能性。 每一种金融工具，都是流动性、收益性和风险性三者的有机统一。同时、这三者又是相互矛盾、不可兼得的。流动性较高的金融工具，一般收益性较低，例如银行存款、国债等。收益性较高的金融工具，一般风险程度也较高。,2

14、020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,17,金融市场主体与客体之间的关系,需要注意的是，金融市场主体与客体之间是一种相辅相成的关系。如果没有足够品种和数量的金融工具供人们交易，即使交易者熙熙攘攘，实际交易也难于达成；如果没有足够的交易者，即使金融工具的品种和数量多不胜数，最终也只能落个无人问津。上述分析有力地说明，金融市场主客体之间，完全是一种相互促进的关系。金融市场主体的多寡造就着金融工具的种类和数量，而金融工具的种类和数量也反过来影响着金融市场交易者的多少。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,18,（三）金融市场媒体,除了金融市场的两个基本

15、要素，还有一类某些作用同市场主体相同的要素，即金融市场媒体。金融市场媒体也是金融市场上的主要参与者。如同货币是商品的交易媒介一样，金融市场媒体也是金融市场主体之间进行交易的媒介。 金融市场媒体是指在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的机构和个人。共作用在于促进金融市场上的资金融通，在资金供给者和资金需求者之间架起桥梁，满足不同投资者和筹资者的需要。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,19,金融市场媒体与金融市场主体比较： 二者既有相同点，又有不同点。 相同点在于：二者都是金融市场的主要参与者，金融交易的发生都离不开他们，二者在金融市场上的作用有时候是相同

16、的。 但二者又具有重要区别。首先，就参与市场的目的而言，金融市场媒体参与市场是为了以市场中介为业获取佣金，其本身并非最终意义上的资金供给者或需求者。其次，金融市场媒体往往是以投机者而非投资者身份从事交易的，故在选择金融产品时，对其流动性、风险性和收益性二者组合的偏好往往与金融市场主体不同。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,20,（四）交易价格,金融市场的实际交易必然要有交易价格，因此，金融市场价格是金融市场的又一要素。只不过不同的金融工具的价格是各不相同的，并且同交易者的实际收益密切相关，因而这一要素更为复杂，难以集中论述清楚，只好散见于以后许多章节。 一种金融产

17、品的流动性、收益性和风险性特点决定了其自身的内在价值，从而奠定了这种金融资产的价格基础。此外，金融产品的价格还受供求、其他金融资产价格以及交易者心理预期等众多外在因素的影响。可见，金融市场的价格形成十分复杂，几乎每时每刻都在发生波动。 价格机制在金融市场中发挥着极为关键的作用，是金融市场高效运行的基础。在一个有效的金融市场上，金融资产的价格能及时、准确、全面地体现该资产的价值，反映各种公开信息，引导资金自动流向高效率的部门，从而优化整个经济体系中的资源配置。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,21,（五）监管者,为了促进金融市场交易的公开、公平、公正，增强交易的透名

18、度，减少金融市场中的欺诈行为，维护正常的金融市场秩序，保护广大投资人的合法权益，促进金融市场的健康运行，各国都设立立法，授权某个或某些机构对金融市场进行监督与管理。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,22,金融市场几大要素之间关系密切，相辅相成。其中金融市场主体与金融市场客体是构成金融市场的最基本要素，是金融市场形成的基础。金融市场媒体和金融市场价格则是伴随金融市场交易应运而生的，也是金融市场不可缺少的要素，对促进金融市场的繁荣和发展具有重要意义。市场的监管者是市场有效运行的重要保证。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,23,第二节 金融

19、市场的形成和发展,一、世界金融市场的形成 （准确把握金融市场发展的基本规律） 金融市场是市场经济发展的产物，其形成具有特定的历史条件和经济规律。 历史背景、前提条件和主要脉络 1、产生的前提条件商品货币经济 物物交换货币媒介商业信用银行信用 商品货币经济信用制度不断完善融资方式和融资工具发达的信用经济金融机构,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,24,2、 发展的推动力量 直接借贷间接借贷金融中介产生（规模、信息、技术等优势）直接融资 一般来说，金融市场的形成要以其内在的最基本的要素构成为标志，也就是说，必须要有金融市场的主体与客体以及实际的交易活动为要件。 迄今为止

20、，金融市场产生的确切年代尚无定论，但据推算，金融市场首先形成于17世纪初的欧洲大陆。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,25,（1）生产需求和贸易需求产生了以银行为核心的金融机构 早在古罗马时代，地中海沿岸的贸易活动就已有相当规模，并开始使用各种票据结算。13到14世纪，欧洲大陆出现了许多商品集散地和贸易交易所，这成为证券交易所的前身。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,26,（2）股份公司的产生和信用制度的发展促使证券市场迅速形成 16世纪初，资本主义还处在原始积累时期，西欧出现了证券交易活动。比利时的安特卫普和法国的里昂被认为是出现证

21、券交易最早的地区。世界上最早的证券交易所诞生于1531年的荷兰安特卫普， 1608年，荷兰建立了世界上最早的证券交易所即阿姆斯特丹证券交易所，随后，于1611年建成阿姆斯特丹证券交易所大厦，这也被认为是世界上最早的证券交易所大厦，标志着金融市场已经形成。伦敦紧步阿姆斯特丹的后尘，1792年5月17日的梧桐树协定标志着纽约证券交易所的诞生。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,27,二、世界金融市场的发展,金融市场形成至今，经过大约400年的发展，理论和实践才趋于成熟，而真正快速发展，只是最近五六十年。 一战前，世界各国金融市场的发展极不平衡。金融市场发展最早的国家当数

22、英国， 二次大战结束后，是金融市场发展的转折时期。在此期间，英国在工业生产和国际贸易上的头等地位逐渐被美国所取代，20世纪五六十年代，世界政治经济格局发生了重大改变，金融市场也进入了急剧变革的时期，大的国际金融市场先后形成，新的金融市场不断的产生和发展，发展中国家的金融市场纷纷建立，全球金融市场出现一体化趋势，标志着金融市场在世界范围内趋于成熟。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,28,世界金融市场的发展可分为以下几个阶段； 第一阶段，17世纪英国崛起到一战之前，英国曾是世界上头号资本主义强国，它拥有了大量股份公司及成熟的公债制度，并依托强大的经济实力和完备的金融体

23、系，取代了荷兰在金融中的重要地位。当时，英国是西方发达国家中金融市场发展最快、影响最大的回家。 1694年，英国成立了英格兰银行，标志着银行信用制度的确立，也意味着以银行为中介的借贷资金市场的形成。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,29,第二阶段，两次世界大战使各国经济实力和金融发展发生变化，英国的实力被严重削弱而美国和瑞士迅速崛起，形成纽约、苏黎士与伦敦三大国际金融市场鼎立的局面。 第三阶段，严格的金融管制与欧洲战后经济恢复的需要，促使国际金融市场扩散，兴起欧洲货币市场，形成纽约、伦软和东京这个国际金融市场的“金三角”。 第四阶段，新兴金融市场的崛起与发展阶段。

24、,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,30,三、中国金融市场的形成和发展,旧中国金融市场的雏形是在明代中叶以后出现在浙江一带的钱业市场，即钱庄与业主之间进行兑换货币和调剂资金余缺的市场，其产生的时间与欧洲金融市场的形成大致在同一时期。但由于自然经济的桎梏，商品经济的缓慢发展无法产生对金融业的强烈需求，因此钱业市场并未能发展成为现代金融市场。 旧中国最早的证券是1872年由李鸿章、盛宣怀等兴办的轮船招商局发行的股票和1894年户部“息借商物”发行的债券。 中国历史上第一个证券交易所是1918年创办的北京交易所。 新中国历史上第一家股份公司是1984年成立的北京天桥百货股

25、份有限公司。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,31,1840年鸦片战争后，随着外国金融势力的侵入和自然经济的逐渐解体，外国银行纷纷来华设立分支机构，我国的金融市场才开始形成。旧中国最早的证券是1872年由李鸿章、盛宣怀等创办的轮船招商局发行的股票和1894年由户部“息借商物”发行的债券。1914年，北洋政府颁布了证券交易所法，并于1918年成立了我国历史上第一个证券交易所北京证券交易所。此后，国内的证券金融市场迅速得以发展，当时，仅上海的证券交易所就有140多家。1921年的信用风潮，使90%左右的证券交易所倒闭，在后来的抗日战争时期曾一度恢复，但金融市场的发展终

26、因战事频发、政局不稳而没能得到实质性进展。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,32,改革开放以来，我国的金融市场得到了迅速发展。1984年，我国开始允许金融机构间相互拆借资金以调剂余缺，形成同业拆借市场；1985年，在全国范围内开展了商业汇票承兑贴现业务，并允许商业银行向中央银行进行再贴现，标志着票据市场的初步形成；1988年，我国允许部分国库券上市流通，初步形成了债券市场，而在随后的20世纪90年代，所有的国债都可进行自由买卖；1984年，北京成立了全国第一家股份有限公司北京天桥百货股份有限公司，随后，上海飞乐音响公司部分公开向社会发行了不偿还股票，股票市场的发展

27、从此展开。1990年11月和1991年4月相继成立了上海证券交易所和深圳证券交易所，标志着我国股票市场的发展进入了一个新阶段；1994年1月1日起，我国实行了人民币汇率并轨，并成立了全国外汇交易中心，为建立全国统一的外汇市场奠定了基础。经过近20多年的发展，我国已初步形成了以货币市场和资本市场为主体的相对完整的金融市场体系，但要真正实现金融市场的现代化和规范化，还需要有一个不断发展和逐步完善的过程。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,33,四、近年来世界金融市场发展的新特点,1全球化（globalization） 20世纪70年代末期以来，世界经济出现了一体化趋势。

28、国家间的经济来往日益密切，国际金融市场逐步成为一个密切联系的整体市场：在全球各地的任何一个主要市场上都可以进行相同品种的金融交易；世界上任何一个局部市场的波动都可能马上传递到全球的其他市场上，这就是金融的全球化。金融全球化的核心是国际资本的大规模流动，其主要表现是，货币市场、资本市场、外汇市场和金融衍生产品市场日益跨越各国的国界而急剧扩张。2005年，流向发展中国家的国际私人资本就高达4910亿美元。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,34,金融全球化的主要表现： （1）金融交易的国际化。投资和融资活动不再局限于国内市场，不仅可以投资与国外市场的金融资产（比如购买美

29、国政府债券）；也可以在国外市场筹集资金，发行股票，比如中国石化，新浪在美国纽约证券交易所上市，或者发行外国债券，比如欧洲债券，美国杨基债券，日本的武士债券等；还可以在欧洲货币市场上来筹集短期资金。 （2）市场参与者的国际化。传统上以大银行和主权国家为代表，现在还包括众多的非银行机构投资者。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,35,金融全球化的原因： （1）金融管制放松所带来的影响。 （2）现代电子通讯技术的快速发展，为金融的全球化创造了便利的条件。 （3）国际金融市场上投资主体的变化推动了其进步的全球化。参与者已越来越多样化，特别是各种类型的投资基金的崛起大大地改变

30、了投资结构与交易性质，产生了一批专为套利而参与买卖的机构投资者，它们为了获利，必然频频出没于全球各国的金融市场，寻找获利机会。这种频繁的交易更加促进了各国市场间的联系。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,36,2、金融自由化（Financial Liberalization） 是指20世纪80年代西方国家普遍放松甚至取消金融管制后出现的金融体系和金融市场充分经营、公平竞争的趋势，表现为： （1）价格自由化。取消利率限制、放开汇率，让金融价格重新发挥市场调节作用； （2）业务自由化。允许各类金融机构交叉业务，公平竞争，金融机构由分业经营向混业经营方向发展； （3）市场

31、自由化。放开各类金融机构进入市场的限制，完善金融市场的管理和丰富金融市场的融资工具和技术； （4）资本流动自由化。外国资本、外国金融机构方便地进入本国市场，同时也放宽本国资本和金融机构进入外国市场的限制。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,37,3、金融工程化（Financial Engineering ） 是指将工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法(主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等)设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题的倾向。这里的新型和创造性指的是金融领域中思想的跃进，对已有的观念的重新理解与运用，或者是对已有的金融产品进行分解

32、和重新组合。这象一台完整的机床是由若干相关的零部件按照适当的规则组装而成一样，复杂的金融工具也是由一些基本的金融工具组合得到的。如债券和期权的组合产生了可转换债券，股票和期权的结合产生了认股权证。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,38,4、资产证券化(Asset Securitization) 是指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债权的流动化。资产证券化最早起源于美国。最初是储蓄银行、储蓄贷款协会等机构的住宅抵押贷款的证券化。接着商业银行也纷纷仿效，对

33、其债权实行证券化，以增强资产的流动性和市场性。从20世纪80年代后期开始，资产证券化已成为国际金融市场的一个显著特点，传统的以银行为中心的融资借贷活动开始发生了新的变化。传统金融从银行信用阶段发展到证券信用阶段。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,39,资产证券化的目的是： 解决存贷款期限不对称问题，提高资产的流动性，降低流动性风险，同时扩大长期资金来源。目前，证券化市场主要是住房抵押贷款证券化。 几个新趋势： 证券化应用到其他小额债权上，比如，汽车贷款、信用卡贷款；商业不动产融资的证券化，即商业不动产担保证券；担保抵押证券（过手证券）。,2020/8/13,用知识

34、开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,40,案例1：,美国一家地产公司经营十分不景气，但公司所拥有的一块地产上发现了一处具旅游和考古价值的地貌群，这一发现迅速成为媒体关注的热点。地产公司绝处逢生，马上将经营规划转移到开发地貌群上，但地产公司既无资金，又债台高筑，已有债权人声称要请求法院宣告其破产，另外的债权人则纷纷要求地产公司用该块地产偿债。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,41,这时候，美国著名的L&D金融公司的代表来到地产公司，经过磋商，双方达成资产证券化融资协议。地产公司向LD金融公司申请许可后以该块地产为支持向社会发行了一亿美元的债券并承诺用地产开发后的收益

35、清偿债券本息，LD金融公司以自己的信用和地产为债券的偿还作担保。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,42,由于L&D金融公司信誉极高，公众对项目的开发也极为看好，所发行的债券被评定为AAA级，销售顺利，地产公司很快筹到了一亿美元，地产公司按照既定计划将所发现的地貌群开发成一处综合旅游风景区，并在四年内还清了全部债券本息，地产及风景区的权属又回归地产公司，公司经营由此摆脱了困境。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,43,5金融创新层出不穷,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,44,第三节 金融市场的功能,一、结算与

36、支付功能 二、资金聚敛功能,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,45,三、资源配置功能,资金融通获得资金,资金转换长短期资金的相互转换、大额资金和小额资金的相互转换,价格发现供求关系,便利投资和筹资可根据自己的意愿选择投资对象,资本集中扩大规模,资本转移地域配置,节约交易成本提高资金使用效率,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,46,四、风险分散功能(Risk Diversification),由于金融市场中有各种在收益，风险及流动性方面存在差异的金融工具可供选择，使投资很容易采用各种证券组合的方式来分散风险，从而提高投资的安全性和盈利性。同

37、时，金融市场为长期资金提供了流动的机会，为投资者和筹资者进行对冲（Hedge）交易，期货交易，套期保值交易提供了便利，使他们可以利用金融市场来转移和规避风险。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,47,五、经济调节功能,金融间接调控过程必须依靠发达的金融市场传导中央银行的政策信号，通过金融市场的价格变化引导各微观主体的行为，最终实现货币政策调整意图。在中央银行货币政策工具中，公开市场业务操作是最主要的手段。中央银行通过货币市场执行公开市场操作，吞吐基础货币，影响商业银行一定时期内积累的超额储备比率级数。因为中央银行贷款是商业银行超额储备的主要变化对同业拆借和利率的影响

38、是强烈的、可预测的。同业拆借利率是商业银行的资金成本，它的变化进而可以影响到金融机构的信贷扩张能力，达到调节货币存量的目的。同时发达的金融市场体系内部，各子市场之间存在高度的相关性，货币市场的变化进一步扩大货币政策影响范围。 随着各类金融资产在金融机构储备头寸和流动性准备中比例的提高，金融机构会更加广泛地介入金融市场运行之中，中央银行公开市场操作影响的范围和力度将会伴随金融市场的发展而不断得到加强。,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,48,六、信息反映功能,金融市场的行情能直接反映企业的经济发展状况，最有代表性的是股票价格。金融市场是一个经济信息集散中心，是一国金融形势的“晴雨表”。金融市场的各种活动和态势可以为个人、企业和国家提供大量信息资料,2020/8/13,用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。,49,第四节 金融市场分类,自学（教材PP18-22）,